【天风通信】持续重视AIDC和光模块
糖葫芦趁热吃
无师自通的游资
2024-03-24 13:05:35
持续重视AIDC和光模块（更新）：
1、AIDC：随着国内AI大模型/应用快速发展（Kimi引爆关注，周末阿里通义长文本和阶跃星辰大模型持续热议催化），IDC运营中训练和推理的AI服务器占比会越来越高，尤其推理侧算力随着用户数和访问流量的爆发增长在后程拉动更为显著，AIDC需求（高功率甚至液冷机柜）未来有望爆发。
回顾AI具有长逻辑受益的方向：光模块（天孚等）、服务器（高新发展）、硅光（罗博特科）都已经走出显著新高行情，我们认为AIDC投资线具备长期逻辑，也有望持续演绎出龙头新高。持续看好推荐润泽科技（字节线，卡位最早，客户最好，AI资源和技术能力强，业绩也是同行最好）、润建股份（阿里线）、科华数据（腾讯线）；
2、光模块易中天没有任何估值泡沫，看短期Q1Q2..业绩都是加速爆发增长，看长期产业趋势仍是最强的，中间过程还会有新产品加单或者明年forecast、GPT5/应用等很多催化，我们当前以明年30倍估值为目标推荐，仍有较大市值空间。如果未来AI应用强闭环，可以展望更大空间。三家公司各具看点：
旭创：800G、1.6T和硅光都是最强的，对应今年27倍不到，海外竞争对手的800G单模产品性能和产能/交付、以及新产品的迭代和送样，和旭创的差距有加大趋势。谷歌OCS光交换架构（不用电端Serdes等迭代），光口从800G平滑升级到1.6T动力很强，NV未来1.6T需求也有望爆发，旭创1.6T产品领先优势明显。
天孚：格局好，盈利能力强。Mellanox光引擎独家持续受益，也有CPO长期受益逻辑；数据中心无源光器件（棱镜、隔离器、透镜、偏光片、MPO等10类）供给旭创和Finisar等大客户也会持续拉动爆发增长；另外，公司硅光/光模块方向也积极拓展。
新易盛：产能储备最丰富、产品力强、品类丰富，800G LPO进入英伟达code（今年有望斩获订单并贡献增量利润），光引擎也积极拓展导入，未来亚马逊、Meta的800G/1.6T需求放量也有望高份额，公司潜在变化催化多，明年业绩存在持续翻倍增长趋势。
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