铜资源标的（24年铜价假设7.3万元/吨）：
 
紫金矿业（601899）：成长的铜金资源龙头。24年卡莫阿铜矿二期加速爬坡，三期计划于24年Q4投产，24年卡莫阿或增5万吨。预计24年矿产铜 111 万吨，金73.5吨，铅锌47万吨，碳酸锂当量2.5万吨，矿银420吨，钼0.9万吨。预计24年归母净利283亿，对应当前PE16x。
 
洛阳钼业（603993）：低估值铜钴生产商。TFM、KFM已于23年上半年投产，24年加速爬坡，预计24年矿产铜54万吨，钴6.5万吨。预计24年归母净利润126亿，对应当前PE14x。
 
铜陵有色（000630）：高成长铜矿企。米拉多铜矿注入带动资源量大增，预计24年矿产铜18万吨。米拉多二期预计25年6月投产，达产后可为公司带来15万吨矿产铜增量。预计24年归母净利38亿，对应当前PE14x。
 
西部矿业（601168）：兼具高分红及成长性。玉龙铜矿23年11月完成技改，预计24年矿产铜产量增加至15.5万吨、矿产铅5.8万吨、矿产锌12万吨。预计24年归母净利37亿，对应当前PE13x。
 
金诚信（603979）：矿服转型的成长性铜企。Lonshi铜矿23年9月提前投产，计划24年完成爬坡，25年达产，达产后年产约4万吨铜金属。San Matias项目预计26年投产。预计24年矿产铜3.5万吨、磷矿30万吨。预计24年归母净利16亿，对应当前PE21x。
 
北方铜业（000737）：预计24年矿产铜4.2万吨，预计24年归母净利11.3亿元，对应当前PE17x。
 
电解铝标的（24年铝价假设2.0万元/吨）：
 
中国铝业（601600）：氧化铝电解铝双龙头。电解铝产能800万吨，氧化铝产能2226万吨，预计24年电解铝产量705万吨，氧化铝产量2200万吨，归母净利116亿，对应当前PE10x。
 
云铝股份（000807）：弹性大的绿色铝厂商。电解铝产能300万吨，氧化铝产能140万吨，预计24年产量250万吨，归母净利53亿，对应当前PE10x。
 
神火股份（000933）：煤炭+电解铝双轮驱动。电解铝产能170万吨，煤炭产能855万吨。预计24年电解铝产量160万吨，煤炭产量760万吨。预计24年归母净利66亿，对应当前PE8x。
 
天山铝业（002532）：一体化铝厂商。电解铝产能120万吨，氧化铝产能250万吨。预计24年电解铝116万吨，氧化铝250万吨，高纯铝7万吨和电池箔5万吨。预计24年归母净利41亿，对应当前PE8x。
 
中国宏桥（002532）：低估值铝厂商。电解铝产能646万吨，氧化铝产能1950万吨。预计24年电解铝产量610万吨（山东440+云南170），氧化铝产量1950万吨。预计24年归母净利193亿，对应当前PE5x。