为什么此刻推【光大环境】【自由现金流叠加绿证价值】
夜长梦山
2024-04-03 21:45:45
为什么此刻推【光大环境】【自由现金流叠加绿证价值】
❓为什么此刻推荐垃圾焚烧❓与市场不一样的观点：绿证价值提升、分红潜力提升、估值
绿证：能耗考核趋严，新政开口购买绿证抵消节能指标50%。绿证需求有望加速，当前0.03元/度被低估：垃圾焚烧度电减碳0.00132t，按60元/t碳价，对应0.08元/度，未来绿证价格有望接轨❗
分红：固废自由现金流转正，企业分红方案接连落地！资本开支快速下降，迎来自由现金流转正期！
估值：固废在公用事业中最低估，对应24年普遍9倍以下，较水务燃气出现折价。进入稳定运营期后对标海外固废龙头估值提升空间大。
#盈利结构优化。23年公司建造、运营、财务收入76.8/191.8/52.3亿港元，同比- 42%/+2%/-2%，运营和财务收入占比76%（+11pct）。23年净利润44.29亿港元（-4%），绿色环保板块减值7.42亿元拖累盈利。23年底资产负债率同比-1.79pct至65%，贷款置换节约利息费用。
#自由现金流转正在即。23年真实经营性现金流净额约75亿港元，资本开支约78亿港元，24年在建规模和资本开支将持续下降，自由现金流迎转正节点。
#24年国补发放提速。光大绿色环保2024/1/1-3/8收到16个生物质项目国补结算约15.34亿元人民币，已到账13.77亿元人民币。
#投资建议： 固废龙头运营增长主导业绩稳定，资本开支下降自由现金流转正逻辑兑现中。预计24年自由现金流迎转正！2017年以来分红维持30%左右，股息率(TTM）7.6%，PB 0.4，对应24年PE 4倍，对标海外龙头WM（自由现金流稳健，分红比例60%，PE30+）分红及估值存较大提升空间。
风险提示：应收账期延长，资本开支上行等
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