一、事件
3月25日,三名业内消息人士表示,俄罗斯政府已下令企业在第二季度减少石油产量,以确保他们在6月底之前达到900万桶/日的生产目标,这符合其对欧佩克+的承诺。政府已向每家公司提供了具体目标,表明其打算履行欧佩克+减产以支持国际油价的承诺;
4月9日,两位消息人士称,墨西哥国家石油公司Pemex计划在5月将原油出口量减少至少33万桶/日,这将使对美国、欧洲和亚洲客户的原油供应量减少三分之一。Pemex此前要求旗下交易部门PMI取消4月份多达43.6万桶/日的原油出口。今年2月,Pemex的原油产量降至45年来的最低水平,除了每月削减出口外,Pemex别无选择;
4月9日电,摩根士丹利表示,鉴于欧佩克供应限制、俄罗斯(石油)产量的一些下行趋势以及未来需求的季节性上升,我们预计第二季和第三季将出现供应紧张;
二、行业概况
中国石油集团经济技术研究院日前发布的《2023年油气行业发展报告》指出,2023年我国能源供应充足稳定,能源安全保障能力持续提升。全年原油产量站稳2亿吨,连续6年保持增长;天然气产量2353亿立方米,连续7年增产超100亿立方米。
总体看,2023年我国能源供应充足稳定,能源安全保障能力持续提升。全年原油产量站稳2亿吨,连续6年保持增长;天然气产量2353亿立方米,连续7年增产超100亿立方米。石油消费快速增长至7.56亿吨,同比增长11.5%,创历史峰值纪录;成品油消费3.99亿吨,同比增长9.5%,已接近2019年的水平。天然气消费恢复增长,全年天然气消费量3917亿立方米,同比增长6.6%。国内持续加大勘探开发力度,油气勘探开发投资约3900亿元,同比增加10%;新增石油探明地质储量约13亿吨,新增天然气探明地质储量近1万亿立方米。国内炼油总能力达到9.36亿吨/年,炼厂开工率为79.1%。 图2 OPEC地区原油产量 图3 EIA石油库存 三、产业链
信达证券:我们认为产能周期引发能源通胀,无论是传统油气资源还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足,全球原油供给弹性或将下降,而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题,中长期来看油价或将持续维持中高位。
国信证券:我们认为原油整体供需偏紧,IEA在3月月报将2024年全球原油需求预测大幅上调20万桶/天,未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新月报显示,2024年原油需求分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天(上次预测分别为104.40、103.00、102.42百万桶/天),分别较2023年增加225、130、142万桶/天(上次预测分别增长224、120、142万桶/天)。供给端OPEC+继续加大减产力度,OPEC+延长自愿限产时间至二季度末,同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在2024年第二季度减少石油产量,从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天,确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标;美国战略石油储备进入补充阶段,且页岩油资本开支不足,增产有限,供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复,逐渐进入季节性需求旺季,我们认为石油需求温和复苏,整体供需相对偏紧,油价有望继续维持较高区间。
华创能源化工:供需偏紧下,看好油价上行。中美不断改善中的经济数据在持续修复2024年全球原油的需求预期,俄罗斯炼厂的遇袭、Q2原油的进一步减产决定了原油的供需紧张的状态在不断加强,叠加持续强化中的再通胀,资源品的价格有望再迎上行。因此,我们认为在再通胀的背景下,供需持续收紧的原油将再次走向上行通道。