3月出口大降的背后
夜长梦山
2024-04-14 21:13:43
3月出口大降的背后【GS宏观熊园团队】
按美元计，2024年3月中国出口同比-7.5%，预期-2.1%，2024年1-2月同比增7.1%；2024年3月中国进口同比-1.9%，预期0.6%，2024年1-2月增3.5%；2024年3月贸易顺差585.5亿美元，同比-24.0%。
核心观点：Q1我国出口同比增1.5%，自2022年Q4以来首次转正，其中1、2月出口整体超预期，3月出口读数偏低，主要受基数、春节效应影响；两年复合增速略高于1-2月、环比强于季节性，交运设备、电子产品出口是主支撑。往后看，延续此前判断：年内出口预计将保持韧性，是宏观经济的重要增量和看点；基准情形下，全年出口同比增速可能回升至2%-4%左右。
1、整体看，一季度我国出口同比增1.5%，自2022年Q4以来首次转正；3月出口同比读数较1-2月显著下滑，主因基数、春节效应影响，环比仍强于季节性均值。
2、往后看，延续此前判断：年内出口预计将保持韧性，也是宏观经济的重要增量和看点；基准情形下，全年出口同比增速可能回升至2%-4%左右。
3、具体看，3月我国出口国别、商品结构主要有以下特征：
>分国别看，3月延续1-2月特征：美国、欧盟、东盟等仍是拖累，但边际好转趋势继续强化；对其他新兴市场出口延续偏强；对巴西出口有边际转弱趋势，可能与巴西对华发起反倾销调查有关。
>分商品看，3月机电产品出口仍有韧性，交运设备和电子产品是主支撑；地产竣工链产品和轻工制品同比读数大幅下滑，主要受基数、春节效应影响，环比仍在正常水平。
4、进口看，3月进口增速同样有所回落，与基数回升有关；环比弱于季节规律。
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