【中信证券交运物流]高铁提价跟踪点评:跨线利润增长&京福减亏或为24年京沪高铁利润支撑，关注黄金线路提价契机

事件:5月武广、沪杭、沪昆、杭甬陆续宣布6月15日执行票价调整方案，以沪杭客专为例，时速300公里及以上动车组列车公布票价进行优化调整，并根据市场状况，区分季节、日期、时段、席别等因素，建立灵活定价机制，实行有升有降、差异化的折扣浮动策略。
高铁票价优化调整再进一步，多档次、灵活折扣的浮动票价体系推广至主要线路，关注京沪高铁票价后续进一步优化契机。价格模式与京沪高铁2021年《关于优化调整京沪高铁票价的议案》类似，解决需求不均衡和供需矛盾等问题、实现产品结构差异化和优质优价。2021年6月开始，公司实行7档浮动票价机制，二等座票价分别662、626/604/576/553/526/498元，料2024Q1本线平均平均票价较2019年同比增长4%~6%，高铁票价市场化持续推进，京沪高铁作为中国高铁最优资产，关注后续票价进一步优化的契机。

根据国铁集团对五一最后一天假期铁路客流量预期，2024年五一假期铁路日均发送旅客1830万人，较2019年同期增长25%，单日峰值2069万创历史新高。北京至上海、西安至成都、广州至南宁、北京至呼和浩特、北京至太原、长沙至武汉等热门区间客流相对集中，多家铁路局加大区域旅游景点旅游宣传，我们预计区域特色旅游或仍为暑期铁路出行的重要支撑，1Q24京沪高铁净利润同比增长33.1%至29.6亿元，或主要受益于跨线列车收入较2019年同增20%以上以及京福安徽亏损大幅收窄(24Q1收窄至4700万)。把握LPR降低的机遇借新还旧，财务费用率逐季下降，从1Q23的7.4%降至1Q24的4.7%。截至1Q24公司资产负债率降至24.7%，公司短期无重大资本开支，我们预计财务费用率机资产负债率将进一步下降。

投资建议:跨线列车收入增长和京福安徽亏损大幅收窄或成为2024年公司业绩释放关键因素，作为中国高铁最优资产，关注中期票价进一步优化的契机。维持“买入”评级。