原料药板块过去一个月市场表现亮眼，行业已树立向上发展趋势，24年开始增量逻辑逐步兑现，增量来自于新品、新市场、新订单等，产业有望进入成长周期，未来有望迎来戴维斯双击。

从估值角度看，SW原料药指数PE（TTM）29x，处于10年30%分位，5年43%分位；PB1.95x（10年中位值3.17x，5年中位值2.82x）。

从筹码角度看，24Q1公募持仓原料药（SW）占比仅0.67%，其中医药基金持仓0.60%，非医药基金持仓0.74%。

从业绩角度看，原料药公司一季度经营情况普遍呈现边际回暖，在业绩端体现出右侧趋势。

标的上：

仙琚制药（甾体药物竞争格局好，24Q1报表质量佳，逐季向上趋势），华海药业（沙坦起家超全品类龙头+制剂，24Q1业绩走出右侧），普洛药业（ROE体现强经营能力，原料药+制剂+CDMO），同和药业（抢首仿受益明确标的），天宇股份，健友股份，司太立，奥翔药业，奥锐特等。

来源：招商证券