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哔哩哔哩（9626.HK）

op270

2024-05-23 21:46:41

【招商传媒顾佳团队】哔哩哔哩（9626.HK）：经调整净亏损持续收窄，广告业务增速亮眼点评：1、季度亏损逐步收窄，扭亏稳步推进。公司发布2024年一季度业绩，实现营收56.65亿元，同比增长12%，经调整净亏损人民币4.56亿元，同比收窄56%，毛利润人民币16.05亿元，同比增长45%，毛利率28.3%，同比上升6.5pct，环比上升2.2pct，连续七个季度环比提升。经营开支24亿元，同比减少2%，Q4实现6.38亿元经营现金流流入，同比实现转正，连续三个季度实现正向现金流入。公司业绩扭亏持续稳步推进，有望在下半年实现运营利润端盈亏平衡。 2、广告收入持续亮眼，游戏业务有望迎来边际改善。1）增值服务业务收入25.29亿元，同比增长17%，直播及增值服务业务均有增长；2）广告收入16.69亿元，同比增长31%，公司广告产品优化下广告投放效率持续提升，广告业务表现亮眼，24年1月，公司发布“发新品、年轻化、交易转化、大节点”等四大场景营销方案，推动搜索场景渗透结合，有望推动广告收入持续高速增长；3）移动游戏业务收入9.83亿元，同比下降13%，部分老游戏收入有所下滑，今年游戏储备中《三国：谋定天下》《炽焰天穹》《物华弥新》已获版号，其中SLG题材游戏《三国：谋定天下》已定档6月13日正式上线，有望从Q2开始贡献增量；4）IP衍生品及其他业务收入4.84亿元，同比减少5%。 3、社区生态健康繁荣，有望受益AI知识付费及营销投放。24年Q1，B站日活用户同比增长9%，达到1.024亿，月活用户同比增长8%，达到3.415亿，DAU/MAU比保持在30%，单用户日均时长达到历史新高105分钟，日均视频播放量50亿次，同比增长22%，超过150万UP主在B站获得收入。过去一年，AIGC等技术热点的突破在B站引发热烈讨论，带动知识区日均播放量超10万稿件同比增长60%，AI品类视频内容播放量同比增长81%，AI应用的快速迭代推动了一批播放量超百万的爆款视频诞生，涵盖科普资讯、AI技术应用、数字人和创意应用等领域，让B站成为中国AI内容心智最强的社区之一。B站独有的健康的社区化氛围给泛知识类内容提供了同好聚集之所，也为AI应用及相关广告主提供了天然的营销场景，随着国内外大模型及AI应用不断上线更新，预计有望持续受益于AIGC技术发展带来的广告投放增加，其丰富的视频素材储备也有望迎来进一步变现。

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