事件：近日云南省因供电不足再次限电，SMM调研了解，此前部分企业于6月下旬提高负荷以小幅抬升运行产能，但因近期供电紧张只能再次降负荷至25%左右的减产水平，此轮限电对省内电解铝厂影响暂为有限。

点评：6月初云南电解铝企业降低用电负荷以后，于6月底结束限制用电负荷，但是据百川调研，7月份以来只有云铝开了几个槽子，云铝神火魏桥等企业大范围启槽需要等到7月底，而出产量需要到8月底。但是目前云南再次限电，虽然短期对生产企业产量没有实质影响，但是导致整体复产节奏进一步推迟，大范围启槽或将推迟至8月份，则最早9月份出产量，但是9月中旬以后为国内电解铝传统消费旺季，因此今年Q3淡季电解铝累库的可能性进一步降低，只要国储抛储没有超预期，则淡季累库可能性较低。俄罗斯对电解铝出口征收关税15%，将导致海外出现短缺，电解铝价格外强内弱，进口窗口关闭，进口供给减少，下游稳定出库的情况下，市场对于电解铝价格的悲观预期预计在8月中旬以后可以修复。继续推荐电解铝相关标的：神火、云铝、天山、宏桥。