格林美策略会交流要点-0224
夜长梦山
2022-02-24 21:04:24
【天风电新】格林美策略会交流要点-0224
前驱体
21Q4:辅料价格上涨影响单吨净利2000元左右，年终奖、减值计提对报表也有部分影响。22Q1:排产2.7-3万吨，环比增长约20%；当前辅料价格已回落，但比正常时候还是高一些
22年全年预期：出货量20万吨，Q3开始每季度出货量5-6万吨；核壳结构前驱体出货占比10-20%，高镍占比60%左右；核壳结构单吨盈利1.2-1.3万，5、6系列盈利可能下降至7000-8000，平均下来全年10000左右。
前驱体客户拆分
LG供货量本身不大，去年一个月供货400-500吨；22年原本预期1万吨，目前看可能达不到1万吨，但对公司整体影响不大。其他客户：供货目前都正常。
环比增长主要集中在海外客户（行业原因，份额提升不明显），ECOPRO增长较快，国内客户比较稳定。
前段镍冶炼按照计划推进，3月底投产1万吨，今年上半年3万吨将陆续投产；爬坡周期预计2-3个月；预计今年产量1万吨左右。与青山有原矿长单，锁定价格，不受原矿价格上涨影响。
后续扩产：不排除火法工艺，火法生产成本高一些，投建成本和时间有优势，湿法在碳排放方面有优势；会综合成本、碳排放等各方面因素考虑。
后段镍治炼
镍豆/粉溶酸：硫酸镍溢价和镍豆升贴水都在变化，可能会带动前驱体单吨净利上涨，但要看价格变化而定；目前镍豆定价基于LME镍价有升水
MHP溶酸：冶炼成本约万元，原料成本基于LME镍价有折扣，综合来看目前冶炼成本低于镍溶酸；原料基于镍、钴含量分开计价；力勤的协议预计22年将供货1万吨左右。
产能：镍豆/粉溶酸4-5万吨，MHP溶酸5万吨+（产量取决于原料供应），回收1万吨，20万吨前驱体对应镍需求7-8万吨，22年有硫酸镍外售的可能性。
回收
22年动力电池回收量按电池包重量算15万吨左右（初步计算约1-1.5GW),整体利润贡献很小，主要做梯次利用。
回收金属拆分：1)锂：21年底建成碳酸锂产能5000吨，能否打满要看回收量；2)镍：1万吨+。
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