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中信证券：连接器长坡厚雪，市场迎来新一轮增长周期

tony2001

中线波段

2021-11-15 12:16:10

把握通信连接器、新能源汽车连接器两大高景气度细分赛道新机遇。中国已经成为全球最大的连接器制造及消费市场，而下游通信、新能源汽车领域的国内厂商也已具备较强国际竞争力，给上游具备较强技术积淀的国产连接器厂商带来国产化替代、弯道超车的历史性机遇。重点推荐鼎通科技，建议关注核心受益标的瑞可达、电连技术、合兴股份。

▍长坡厚雪，典型的技术密集型行业。

连接器行业具备优质的行业属性，是典型的技术密集型赛道。中高端连接器厂商盈利能力较强，具备较强的产业链议价权，优质厂商毛利率可达30%-40%以上。连接器厂商的核心竞争力主要集中于产品设计及精密制造环节，在设计专利、人才储备、行业Know-How、客户资源等方面可持续积淀形成壁垒。依托底层技术完成从0-1突破后，亦可顺势切入其余高景气应用领域，持续拓宽自身天花板。根据B&A数据，2020年连接器全球市场规模627亿美元，其中汽车及通信为份额最大的两个下游应用领域，占比分别约23.1%、22.6%。

▍5G网络建设推进，通讯连接器市场迎来新一轮增长周期。

国内市场来看，受2019-2020年5G基站“适度超前”建设、缺芯等因素影响，2021年国内5G基站建设增速放缓。按照工信部预计2025年我国约550万座5G基站目标，我国当前5G基站数量仍有较大提升空间，预计后续国内5G建设将恢复原有节奏。

海外市场来看，随着疫情逐步受控，海外多国5G频谱拍卖工作在2020年底至2021年加速落地。同时，为刺激经济加速恢复，海外主要经济体亦出台以5G为代表的“新基建”相关政策法案，2021年已然成为海外 5G 加速建设的拐点。通讯连接器需求量、单品价值量都将迎来提升趋势，带动市场迎来新一轮增长周期。根据B&A数据，2019年全球通讯连接器市场规模142.69亿美元，预期2025年将达214.89亿美元，对应CAGR达7.06%。

▍汽车电动化、智能化驱动连接器产品迭代，拉动行业景气度上行。

汽车电动化持续推进，新能源汽车整车平台高压化、换电模式持续推进带来高压连接器、换电连接器的增量需求。而随着汽车电子化程度持续提高，整车E/E架构由分布式向集中式逐步演变，叠加自动驾驶等智能化趋势驱动，汽车算力及数据传输速率要求显著提升，带来车载高速通讯连接器增量需求。新能源汽车单车连接器价值量较传统燃油汽车提升3-5倍以上，直接带动汽车连接器赛道的迅速拓宽。根据中国产业信息研究网数据，2020年国内新能源汽车连接器市场规模约45亿，预期2024年行业市场规模突破100亿元，对应CAGR达22.08%。

▍风险因素：

5G建设推进或不及预期；汽车电动化、智能化趋势发展或慢于预期。

▍投资策略：

赛道择优，把握通信连接器、新能源汽车连接器两大高景气度细分赛道。中国已经成为全球最大的连接器制造及消费市场，给上游具备较强技术积淀的国产连接器厂商带来国产化替代、弯道超车发展的历史机遇。我们看好中高端连接器两类厂商清晰的成长路径。

1）中高端连接器OEM厂商：围绕国际大客户做“横向+纵向”渗透，横向抓住新领域新需求，延伸产品品类；纵向围绕自身优势产品，拓宽深耕多年的大客户体系，增加其余子公司等合作机遇，提高核心产品在客户体系内的份额。

2）中高端自主品牌连接器厂商：国产替代逻辑明确，国内厂商有望凭借成本价格优势、客户服务能力、响应能力，在增量市场抢占全球龙头的市场份额，有望在高端连接器领域与海外巨头分享行业红利。重点推荐鼎通科技，建议关注核心受益标的瑞可达、电连技术、合兴股份。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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