【海通医药】天坛生物公告点评：当之无愧的血液制品龙头，厚积薄发，而今迈步从头越

事件：公司公布第八届董事会第十六次会议决议公告，同意出资建设8个新浆站，浆站建设以及为浆站购置业务用地。

2021年公司在营单采血浆站（含分站）数量为55家，2021年12月18日和2022年1月14日公司分别有两家新浆站取得《单采血浆许可证》（泾川兰生、石首武生，聊城蓉生分立的莘县蓉生尚未取证），2021年公司在甘肃、河北、江苏等地新设浆站15家，本次公司公告新设8个浆站（江口中生、凤冈中生、黎平中生、罗甸中生、阳新武生、洪湖武生、农安上生、榆树市上生），目前公司规划内的浆站（含分站）达78个。

公司2020年8月新设的泾川兰生和石首武生于年初取得采浆许可证，参考这个进度，我们认为21年新设的浆站有望在22年下半年集中进入放量期。同时，成都永安基地已取得GMP认证，我们预计将于2022年下半年投产。我国浆站数量受政府管制，而公司的国企背景使得公司在浆站资质获取方面有着巨大的优势，配合新产能的释放公司的血浆处理能力将大幅提升，十四五期间剑指4000吨浆。

公司还在积极推进研发成果转化，成都蓉生的八因子已获批，相关生产产地已通过药品GMP复合型检查，成都蓉生的层析静丙、重组八因子以及兰州血制的PCC也于近期获得临床实验总结报告，采用新冠灭活疫苗免疫后血浆制备的新冠肺炎特异性治疗药物“静注 COVID-19人免疫球蛋白(pH4)”获得了国内和阿联酋签发的药物临床试验批件。我们认为随着产品矩阵的不断丰富，公司的血浆利用率有望进一步提升，从而提升吨浆收入和吨浆毛利。

公司是血制品行业的龙头企业，经过整合期以后，目前已经进入了发展新阶段，当前市值375亿，中长期值得期待厚积薄发，继续维持“优于大市”评级。

风险提示：销售渠道改革及采浆量不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，采浆成本上升的风险。