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中芯国际：硬科技主旋律龙头，估值修复阶段坚定看多至【40 H

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2021-07-26 16:55:25

【天风电子】中芯国际：硬科技主旋律龙头，估值修复阶段坚定看多至【40 HKD】
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短期：解禁利空出尽，中报业绩有望超预期
中期：晶圆代工早已处于卖方市场，产能供不应求，公司产品结构大幅优化
长期：战略性扩产，未来五年产能至少翻一倍，规模持续增长，带动上游设备材料共同成长
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1. 经营测算：2Q预估成熟制程维持满载，先进制程UTR提高至满载，全年营收预估51.5亿美元，yoy+31%，业绩预估8亿美元

2. 估值水平：中芯国际现价23.85hkd，对应28.5xPE，1.5xPB。同行业中，联电2.7x，台积电8.5x，世界先进5.9x，华虹2.8x，华润微7.7x，中芯是全球最便宜的晶圆代工标的。跨行业来看也具有安全边际

3. 供给端扩张带来的估值修复是当前阶段的主要逻辑。公司2021计划持续扩产8寸不少于45k，12寸10k，今年以来，晶圆代工产能持续紧缺，公司作为大陆晶圆代工龙头掌握充足议价权，产品结构持续优化，利于长期发展
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