【中金电新 追踪】从美股企业财报看美国反规避调查影响

【我们汇总海外光伏公司1Q22业绩沟通中有关在美光伏业务受美国商务部反规避调查影响程度的信息】总结来看：1）地面电站影响幅度不容忽视，逆变器、跟踪支架企业普遍反馈美国客户项目递延，但相关项目/订单并未取消，故企业均看好随今年8月~明年1月反规避调查结论落地，2023年美国有望迎来地面电站需求爆发。2）分布式光伏尤其是户用和小型工商业系统受益于通胀和电价走高，对高价组件接受度持续提升，部分户用开发企业逆势上调全年装机目标，其他户用、逆变器企业对Q2和全年美国分布式需求展望维持积极。【具体分企业观点详见文末链接】

【我们维持全年美国市场组件有效供给20~24GW的基准预期，组件供给制约美国光伏需求，2023年海外硅片产能投产有望带来需求上行空间】我们梳理今年制造端对美组件有效供给包括：1）有海外硅片加持的中国组件产能+潜在客户愿意承担关税风险的组件出货，今年整体规模有望达到6~10吉瓦（中金估算）；2）美国本土企业自产组件、进口薄膜组件约10吉瓦（根据SEIA数据估算）；3）美国可从海外非东南亚四国进口的晶硅组件约4吉瓦（根据USITC数据估算），合计可以实现20~24吉瓦的2022年对美组件供给。且考虑供给挤出需求，我们认为这部分产能盈利能力有望上修（目前东南亚产能fob价格34美分/瓦，美国当地现货最高价近60美分/瓦）。

我们认为反规避调查在美国国内反声音对较大，目前美国商务部在尽可能加速反规避调查进程，以期尽快消除调查对美国光伏开发商业务开展带来的不确定性。后续我们将继续关注和解读官方信息的发布。