提纲：

一、行业题材：

国企地产：土地财政依赖较高地区公司梳理

海南：博鳌亚洲论坛临近，多重利好预期

二、涨停解析：

海德股份：A股唯一AMC牌照，业绩持续增长

泰林生物：NC膜小批量生产，可用于新冠检测领域

山东赫达：地产上游，产业链一体化带来高成长性

三、新股研究：

中复神鹰：国内高性能碳纤维领军企业

四、投资日历：

正文：

一、行业题材：

国企地产：土地财政依赖较高地区公司梳理

1、事件刺激：

稳增长的背景下，地产板块近日异动，尤其以国企为实控人的地产公司，受市场关注度更高。

消息层面上，从商业银行房贷来看，多地银行房贷首付比例降低，房贷利率下行，放款周期缩短。同时国泰君安表示，在稳增长稳信用的背景下，在过去融资落后的二线央国企，将迎来历史性机遇。而土地财政依赖度超100%的国企上市公司，理应重点关注。

2、土地财政依赖度超过100%的城市

近几年，在前30个大中城市中，土地财政依赖度超过100%的城市有12个左右，最高的超150%。主要包括杭州、福州、佛山、南京、合肥、武汉、太原、西安、郑州、昆明、贵阳、南宁等；

这些城市的共性在于，城市经济在快速发展，新区的扩张建设比较迅猛，因此财政相对偏紧，从而通过卖地缓解财政压力，造成了高依赖度的土地财政；对于这些城市，更需要限购开放等维稳利好政策。

相关公司如下

海南：博鳌亚洲论坛临近，多重利好预期

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：博鳌亚洲论坛2022年年会定于4月20至22日在海南博鳌举行，年会主题为“疫情与世界：共促全球发展，构建共同未来”。本届年会将以线下为主、线上线下相结合的方式举办，邀请各国政商学媒等各界代表与会，共商疫后亚洲与全球发展大计。

2、GDP高目标：

据2022年海南省政府工作报告，今年海南将GDP目标增速定为9%左右。在抓投资方面，海南将坚持“项目为王”，开展“产业投资提升年”“基础设施推进年”活动，推动三年投资新政行动走深走实。

3、海南省1-2月经济运行数据

（1）全省固定资产投资同比增长16.7%，比2021年12月份增速加快6.7个百分点；全省产业投资（不含房地产开发）高速增长，同比增长52.1%。

（2）全省社会消费品零售总额达418.14亿元，同比增长16.7%，增速比2021年同期两年平均增速加快16.1%。

（3）海南10家离岛免税店今年前两个月实现总销售额128.73亿元，同比增长33%。其中，免税销售额119.46亿元，同比增长38%；免税购物人数212.66万人次，同比增长36%。

4、海南自贸港建设稳步推进

（1）2020年6月1日，中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》。根据该方案，海南将分为2025、2035和2050三个阶段建成海南自由贸易港。

（2）据2022年海南省政府工作报告，今年海南将加快全岛封关运作软硬件准备。瞄准“2023年底前具备封关硬件条件、2024年底前完成封关各项准备”既定目标，项目化、清单化推进各项任务。

（3）2025年之前，海南将对实行“零关税”清单管理的货物及物品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税，放宽离岛免税购物额度至每人每年10万元，扩大免税商品种类。

5、中药将是海南自由贸易港重要一环

2021年海南省人民政府就与国家中医药管理局协商达成《促进中医药在海南自由贸易港传承创新发展合作协议》；2022年1月多部门印发《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021—2025年）》支持海南中药产业发展，其中提出，支持发挥自贸试验区、海南自由贸易港示范引领作用，首次将海南中医药发展列入“国家规划”。

二、涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：

（1）公司从事的主要业务有不良资产收购处置类业务、不良资产收购重组类业务、不良资产ABS业务以及事务管理类业务，资产管理业务营收占比高达99%。

（2）不良资产收购处置类业务是公司主营业务，公司以公开参与竞标、竞拍、摘牌或协议转让等方式从银行、五大AMC、地方AMC为主的不良资产市场上收购不良资产。

2、A股唯一持有AMC牌照的上市公司

公司不良资产经营主体海徳资管于2016年取得不良资产经营牌照，是国内第二批设立的地方AMC公司。截至2021年6月，公司是国内唯一一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司，海徳资管注册资本47.21亿元，资本规模位于全国58家地方AMC行业前列。

3、行业景气，业绩持续增长

（1）2021年度，公司实现营业收入59,164.70万元，同比增长89.77%；归属于上市公司股东的净利润35,908.35万元，同比增长180.96%。

（2）2021年，公司抓住不良资产管理行业发展机遇，稳健布局，加快不良资产处置，业务规模持续增长、资产结构不断优化，资产管理业务收入及归属于上市公司股东的净利润大幅增加。

（3）2022年1-2月，公司实现营业总收入约1.04亿元，同比增长约113%；实现归属于上市公司股东的净利润约0.6亿元，同比增长约240%。

4、AMC化解房企风险

（1）今年1月份，金融监管部门曾召集几家大型AMC开会，研究其按照市场化、法制化原则，参与风险房地产企业的资产处置、项目并购及相关金融中介服务。自去年底以来，AMC就参与到了本轮房企债务风险的化解工作之中，多家地方AMC亦在进行房地产相关风险的处置业务。

（2）今年以来，已有两家大型AMC通过发债来化解房地产不良资产，分别是长城资产100亿，东方资产100亿。（部分资料来自上市公司公告互动，华泰证券）

泰林生物：NC膜小批量生产，可用于新冠检测领域

1、事件刺激：2022年3月31日，IVD资讯公众号刊发了《十年‘膜’一剑，亮剑正当时》一文，文章介绍了公司十余年来的膜研发、生产经历，以及新产品NC膜量产上市的消息。并且据悉主要功能与关键性能指标优良，能够实现进口NC膜的国产化替代。

22年4月1日晚，公司公告表示：截止目前，公司相继完成开发并量产的有MCE膜、N66膜、PES膜，今年3月完成NC膜的开发和生产线建设，并正式投入小批量生产。

2、NC膜可用于新冠病毒检测领域：

NC膜又称硝酸纤维素膜，在新冠检测领域位于产业链上游，中下游包括试剂盒的生产商、贸易商、倒货商等；

公司表示其生产的NC系列产品膜可应用于新冠病毒检测领域，除此还可用于早孕检测、食品质量监测、环境监测、传染病检测（艾滋、乙肝等）等领域；

公司于2020年初立项攻关用于免疫层析诊断的NC膜的开发，通过与下游知名IVD厂商密切协作，经过大量重复不断的试验和优化后，终于在今年3月成功实现了NC膜的量产，

3、风险提示：公司目前NC膜产能较小，后续生产场地扩建和设备引进工作尚在进行中，短期内产能受限，NC膜的销售业务也刚开始，占公司整体销售比例非常低；另外公司股价已连续两日涨停注意回调风险；

4、同行NC膜概念公司：

1）北化股份：22年3月31日公司表示，其申请的专利《一种硝化纤维素薄膜的制备方法》尚在实质性审查阶段，仅在实验室进行了小试研究；

2）优宁维：子公司爱必信为NC膜生产、销售商，据研究其中80%为代售（ODM）、20%为自主品牌；

（部分资料来自公告、投资者调研）

山东赫达：地产上游，产业链一体化带来高成长性

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动因素：各地限购陆续放开，疫情之下地方财政压力加大，地产不断迎来利好政策，为达5.5%增长目标，房产亟待发力。公司处于房地产上游，其生产的建筑级纤维素醚有多种应用，如：使瓷砖粘结剂达到相应的施工性、应用于保温系统、装饰涂装以及抹灰砂浆等等。

2、纤维素醚测算。作为建筑材料的添加剂，在砌筑墙体、装饰外墙以及地板修建时所使用的建材中一般需要添加0.2%-0.5%的建材级纤维素醚。按照目前民用筑物内外墙和室内装修的技术要求，按每套住宅平均建筑面积80平米算，一套房子需耗用约5公斤建材级纤维素醚。近年我国的高端纤维素醚逐步实现国产化，并且出口量也在不断上升。其上游原材料棉花在我国产量丰富，在成本压力上向下游行业转移能力也较强。

3、产能及空间。公司建材级纤维素醚面向全球销售，22年高青项目建成后预计四季度投产，产能达5万吨/年（此前高青项目预期4.1万吨/年），超约22%，能装饰1000万套住宅，预计能够实现净利润3.12亿，占全球建材级产品的市占率仍不足10%,还有足够大的市场空间，即使新开工面积不及预期，也不会影响公司的市场份额，因为在旧房改造以及新的领域上都有广泛应用。据百川资讯统计，未来三年行业新增产能为10.1万吨，其中近四成来自公司。

4、植物胶囊。子公司赫尔希是全球唯一一个产业链一体化的公司，14年公司将产业链从纤维素醚往下延伸至植物胶囊领域，截至20年底公司植物胶囊产能约90亿粒/年，根据公司规划23年3月植物胶囊产能将达到350亿粒/年，2023年预计全球空心胶囊市场规模将达到25.9亿美元，年化增长率7.23%。此外预计每年将消耗约4000吨医药级纤维素醚，解决了公司纤维素醚扩产后的销售问题。

5、食品级纤维素醚。纤维素醚按应用领域可分为建材级、涂料级、医药食品级，其中医药食品级占比约24%，公司生产的纤维素醚用于食品添加，植物肉用纤维素醚吨净利有望达到5万元，公司参股的米特加植物肉公司，技术全球领先，目前仅有700吨/年中试产能，目前已有部分产品上线销售，线下以订单销售为主。

6、风险提示：2019年我国纤维素醚需求约55万吨，预计2025年将达到66万吨，复合增速仅约3%。

（部分资料来自西南证券、德邦证券、平安证券研报）

三、新股研究：

中复神鹰：国内高性能碳纤维领军企业

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销售主要产品为碳纤维。

2、核心亮点：

（1）中复神鹰于2013年率先突破了碳纤维原丝的干喷湿纺技术，是目前世界上少数掌握该生产技术并形成成熟产品的企业。

（2）公司现已形成“大容量聚合与均质化原液制备技术”、“高强/中模碳纤维原丝干喷湿纺关键技术”等四大核心技术体系，系统掌握了碳纤维T300级、T700级、T800级、M30级、M35级千吨级技术和M40级、T1000级百吨级技术，建成了国内首条具有自主知识产权的千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线，主要项目及相关产品达到国际先进水平。

（3）公司根据不同应用领域对高性能碳纤维的多样性需求，进一步提高碳纤维复合材料界面性能，满足缠绕、拉挤、针刺等复合材料制备工艺需求，扩大产品应用领域。目前，产品已通过德国劳埃德船级社（GL）风电产品认证，应用于储氢气瓶、风电拉挤板材等领域。

3、行业概况：

（1）需求：由于全球风电叶片对碳纤维需求大幅增长，同时国际风电叶片代工由欧洲转向国内，导致国内该领域的碳纤维需求骤增，我国2020年碳纤维需求高达4.88万吨，较2019年增长29%，同比增幅远高于全球。

（2）供给：一方面受疫情影响，碳纤维进口难度增加；另一方面，日本、美国等主要碳纤维生产国家缩紧了对国内碳纤维的供给，导致国内需求缺口增加，供不应求。受此影响，2020年国产碳纤维供应量较2019年的供应量1.20万吨增长53%，国产占比较2019年的32%增长6个百分点，国产替代趋势明显。但目前进口碳纤维供应量仍然明显高于国产供应量，替代空间巨大。

4、可比公司：光威复材、中简科技等。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是4.15亿元、5.32亿元、11.73亿元，复合增速68.12%，净利润分别为2615万元、8523万元、27872万元，复合增速226.47%。发行价格29.33元/股，发行PE385.14，行业PE20.82，发行流通市值29.33亿，市值263.97亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入约为4亿元至4.5亿元，同比增长约186.37%至222.16%；归母净利润约8000万元至9000万元，同比增长约106.93%至132.8%。（部分资料来自公司招股意向书、申万宏源）

四、投资日历：