事件:2021年10月27日,公司发布2021年三季度报告,2021年前三季度实现营业收入1.01亿元,同比增长37.93%;归母净利润0.22亿元;扣非净利润0.2亿元。
业绩短期承压,系收入确认延期所致。2021年前三季度实现营业收入1.01亿元,同比增长37.93%;归母净利润0.22亿元,同比下滑18.93%;其中,2021年三季度单季实现营业收入2973.75万元,同比下滑38.38%;归母净利润488.54万元,同比下滑79.05%。公司前三季业绩下滑,主要系疫情和客户内部改革影响,公司芯片供应不足和收入确认延期所致,从国家特殊行业收入确认节奏来看,四季度业绩有望得到确认修复。
持续加码研发投入,夯实公司供应链安全。2021年前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.33%、16.85%、45.04%,同比提高1.8pcts、0.23pcts、10.68pcts。公司持续加大研发投入,除了加强核心产品竞争力外,也逐渐加强上游安全芯片研发。2021年前第三季度,公司研发投入0.45亿元,同比增长80.8%,研发费用率为45.04%。
北中网芯DPU流片可期,开启第二增长曲线。公司专注于网络安全领域技术和产品研发,为了供应链安全与自立,于2020年4月23日成立成都北中网芯,着手研发DPU芯片。目前子公司人员在60人左右,近90%人员为研发,其产品为自行流片ASIC,预计2022年下半年开始芯片量产。该芯片可应用于多个场景,根据市场需求预测规划了DPU领域多系列多款芯片,设计研发将于2022年陆续开展。
盈利预测与投资建议:由于芯片研发与收入确认等因素,下调2021-23年归母净利润分别为1.25/1.86/2.56亿元,维持“审慎增持”评级。
风险提示:1)供应链风险;2)技术突破不及预期;3)经营不确定性风险。
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