一、成功转型

新劲刚注册地在广东佛山市，原主营业务为超硬材料，2019年全资收购宽普科技，2020年剥离超硬材料业务，目前主营业务全为军工业务。新劲刚的定位是以子公司宽普科技为基础，成为国内领先的军用射频微波供应商；以子公司康泰威为基础，成为国内领先的军用热障涂层、吸波复合功能材料供应商。

二、领先的射频微波供应商

宽普科技成立于2001年，核心团队成员来源于国营918厂。

宽普科技专业从事射频微波功率放大及滤波、接收、变频等相关电路模块、组件、设备和系统的设计、开发、生产和服务，致力于射频微波功率技术在军工通信、电子对抗、雷达、导航、指挥自动化、压制等领域的应用。目前，相关产品已广泛应用于机载、车载、舰载、弹载及地面固定等多种武器平台。

新劲刚于2019年9月完成了对宽普科技100%股权的收购。根据收购前宽普科技业绩承诺，宽普科技在2019年至2021年各年度实现扣非净利润分别不低于人民币4000万元、5000万元和6000万元。2019年实现扣非净利润4354.32万元，2020年实现扣非净利润6440.59万元，2021年上半年实现净利润5,279万元（同长80.75%）。宽普科技业绩好于预期，在我国武器装备建设持续加速、军工信息化快速发展等背景下，其业绩有望持续高增长。

三、隐身材料小批量试产

新劲刚全资子公司康泰威成立于2009年8月，先后围绕特殊应用领域用吸波材料、防静电材料、高强度材料、热障材料、光学材料等进行研究开发和市场推广，技术来源主要为与武汉理工大学、北京科技大学等高校的专家和教授合作并结合自主研发。

新劲刚在2021年7月14日在深交所互动易上答复投资者：公司的产品暂时没有应用于民用领域。吸波材料主要解决两大问题，一个是雷达隐身，另外一个防电磁干扰。吸波材料可以降低了电子元器件和设备的电磁干扰，保证了信号传输的稳定性，同时保证了其温度稳定性和电气性能的一致性。

新劲刚《2021年8月11日投资者关系活动记录表》披露：2020年，康泰威在X型号飞行器上应用的热障涂层产品定型量产，2021年上半年实现了一定规模的营业收入，未来有望保持稳定增长。去年以来康泰威新研发的应用于X型装备上的吸波复材产品成功通过了客户端的产品验证，正在等待下游装备的定型量产。

四、增量市场

十九届五中全会提出，要加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；要加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标。《十四五发展规划纲要》指出，要打造高水平战略威慑和联合作战体系，加强军事力量联合训练、联合保障、联合运用，加快武器装备现代化，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。中央军委《关于构建新型军事训练体系的决定》指出，全军要坚持聚焦备战打仗，坚持实战实训、联战联训、科技强训、全面提高训练水平和打赢能力。

国防信息、智能化和联合作战体系建设的快速推进催生了大量的特殊应用射频微波产品需求，实战实训和武器装备升级换代带来特殊应用材料产品需求增长。新劲刚所处行业需求旺盛，为其业绩增长创造了有利条件。

五、并购预期

新劲刚于2020年聘任邹卫峰为副总，后者原在证券公司投行部门任职，担任新劲刚副总后可能承担相关企业并购工作。

新劲刚《2021年8月17日投资者关系活动记录表》披露：公司将以宽普科技和康泰威为基础，通过投资孵化和并购等多种手段，不断丰富业务领域和产品结构，围绕特殊应用领域价值链做强做优、做深做透，打造国内领先的特殊应用领域综合解决方案供应商。近年来公司积极推进相关工作的进程，但投资并购具有固有的不确定性，具体的标的情况还请留意公司后续公告。

六、股权激励

新劲刚于2021年1月20日通过《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，确定2021年1月20日为限制性股票授予日，以15.19元/股的授予价格向28名激励对象授予100万股限制性股票。根据业绩考核目标，以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率不低于30%，60%和90%。本次股权激励有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益绑定。

七、业绩预估

2021年上半年，实现营业收入16431.65万元，净利润4371.36万元；其中宽普科技实现营业收入15,436.79万元，较上年同期增长77.40%；实现净利润5,279万元，较上年同期增长80.75%。

新劲刚在8月11日接受机构调研时表示：国防信息化、智能化和联合作战体系建设的快速推进催生了大量的特殊应用射频微波产品需求，实战实训和武器装备升级换代带来特殊应用材料产品需求增长。目前公司产能基本能够满足在手订单需求，将根据订单及生产的实际情况调整产能规模，以满足订单增量需求。

基于以上信息，谨慎预估新劲刚2021年净利润为8000万元，2022年净利润为10000万元。

八、市值预估

从同花顺问财中查询，截止2021年8月18日，国防军工板块的平均市盈率约为95倍。作为新劲刚的可比对象，光启技术的动态市盈率为461倍，天和防务的动态市盈率为141倍，雷科防备的动态市盈率为105倍。

本文按国防军工平均市盈率95倍对新劲刚进行估值，其预估总市值为0.8*95=76亿，对应股价为76/1.4=54.29元（合理股价中枢），相比2021年8月18日新劲刚收盘价36.35元，大约为50%的潜在涨幅。

九、风险提示

行业竞争加剧风险，相关政策变动风险，商誉减值风险，或生产经营过程中的其它不可预见的风险。

十、特别提示

（一）本文仅分享信息和逻辑，即收集上市公司公开披露的信息，合乎逻辑地研究其业绩和市值变化趋势。

（二）本文不构成任何投资或商业建议；对所涉及标的不作买卖推荐；凡据此买卖，风险自负。

（三）本文主要研究相关上市公司的中长线投资逻辑，不预测其短期股价波动。

（四）股票评级：B+。