深信服∶ 收入超市场预期，推出新一轮激励计划激发成长活力-韭研公社

登录注册

深信服∶ 收入超市场预期，推出新一轮激励计划激发成长活力

王小明

长线持有

2021-08-20 13:19:48

深信服中报点评 ∶ 收入超市场预期，推出新一轮激励计划激发成长活力【开源计算机】 1、收入超市场预期，经营活动净现金流创历史最佳（1）2021年上半年公司实现营业收入25.86亿元，同比增长48.26%;实现归母净利润-1.33亿元，同比下滑5.81%。基中O2单季度实现营业收入14.94亿元，同比增长31.58%;实现归母净利润-3687.87万元，同比下滑154.20%，收入超出市场预期。分产品来看，公司网络安全业务收入为14.43亿元，同比增长 29.18%;云计算及IT基础架构业务收入为8.80亿元，同比增长83.36%;基础网络和物联网业l务收入为2.63亿元，同比增长78.64%。（2）公司销售商品提供劳务收到的现金为33.35亿元，同比增长56.91%;经营活动净现金流为1.23亿元，同比大幅转正，创历史最佳水平。（3）公司销售毛利率为66.87%，同比下降1.93个百分点，主要由于云业务收入占比提升所致。销售费用率和管理费用率分别为41.82%和7.09%，同比下降2.73和0.13个百分点，同时公司高度重视研发投入，研发费用率为38.39%，同比提升了1.8个百分点。（4）公司存货为4.72亿元，较2020年末增长240.97%，主要是基于当前包括芯片在内的原材料全球缺货的市场大环境，为保证下半年销售的及时交付和防止价格上涨导致采购成本增加，公司提前进行了策略性备货。公司合同负债为9.71亿元，较2020年末增长34.6%。 2、推出新一期股权激励计划，绑定核心骨干增强发展活力公司拟向1992名激励对象授予限制性股票530万股，约占总股本的1.28%，首次授予价格为133.92元/股。根据公司初步测算，2021年至2024年首次授予的限制性股票成本摊销6.57亿元，费用摊销将对公司表观净利润有影响，但有利于激发团队的积极性，将提高经营效率，降低经营管理成本。 3、践行"XaaS优先"理念，公司有望成为国内实现安全能力云化交付的先驱公司基于多年的云安全研究技术及安全产品研发能力，2020年9月在国内创新地发布安全SaaS业务SASE"云安全访问服务Sangfor Access"，公司正式开始进入安全能力的云化交付时代。未来公司将牵引整个组织真正做到XaaS优先，打造符合XaaS业务模式的组织能力，持续孵化更多新的XaaS业务，公司有望成为国内率先真正实现安全能力云化交付的先行者。投资建议∶考虑股权激励费用影响，我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为9.12、11.36、14.53亿元（原预测为10.09、13.49、18.49亿元），EPS为2.44、3.26、4.47元/股，当前股价对应2021-2023年PE为 119.7、96.1、75.2倍，考虑公司良好成长属性，维持"买入"评级。风险提示∶行业竞争加剧;人才流失风险

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

深信服

工分