【海通电新】通威股份：硅料破前高，电池继续涨，未来空间大

[太阳]事件：7月1日，通威官网发布电池片报价，166/182/210分别为1.24、1.26、1.23元/W，相对6月17日的价格分别上涨7分、5分、4分，涨幅分别为6%、5%、4%。在中环和隆基相继宣布硅片涨价后，通威如大家预料的调升了电池的报价，电池片价格的传导相对以往有了明显的提升。

[玫瑰]电池片格局边际改善，电池片迎来景气上升期。21-22年PERC电池的产能投放接近尾声，新一代技术路线刚刚进入量产起步阶段，电池产能投放节奏放缓；而同期小尺寸老产能也有淘汰，电池片供需格局边际正在逐步改善。21年应是电池片盈利底部，供需格局改善+新技术投放，电池片即将进入景气上升期。

[玫瑰]硅料价格持续暴涨，硅料利润超预期无虞。根据硅业分会的价格，硅料价格已突破28万，价格坚挺程度远超市场预期，未来不排除还有继续上涨的空间，反映了潜在需求的持续超预期。同时考虑到欧洲和巴西市场的需求旺盛、下半年美国市场接力和国内大基地逐步启动，需求有增无减，在下游需求没有大幅滑坡的情况下，硅料价格在年内恐难有明显下降，硅料的盈利能力持续超市场预期。

[太阳]事件：7月1日，通威相继宣布与双良和美科的硅料长单，签约量分别为22.25万和25.61万吨，结合6月与高晶签的21.61万吨长单，我们判断硅料的保供仍是下游硅片厂商需要重点考虑的问题。展望23年，考虑到硅料的投放进度有各种不确定因素干扰，新进厂家的建设和爬坡速度存在不确定性，硅料的释放未必如大家预期的那么乐观，硅料的价格也很难出现暴跌。

[庆祝]预计22/23年公司净利润有望达到220亿/204亿，当前市值对应22年仅12倍，硅料价格及盈利今年甚至到明年都有望持续好于市场预期，硅料在光伏行业中具有重要战略意义，而电池始终是行业技术最高点，因此我们认为公司严重低估，未来想象空间大，持续看好中长期发展趋势，强烈推荐！