🔥凯莱英回购点评：拟回购4-8亿股票，用于新一轮股权激励！公司产能加速释放+非新冠在手订单饱满，2022年业绩保持高确定性+高增速！2022年23倍PE，持续重点推荐！【派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队】

[玫瑰]【事件】8月3日晚，公司公告回购方案，拟用自有资金回购4-8亿元股票，回购价格不超过290元/股；预计回购约138-276万股，占总股本的0.4%-0.81%；回购期限为12月。拟回购股份将用于后期实施股权激励及注销减少注册资本；以建立长期激励机制，吸引和保留技术人才。

【观点重申】
[礼物]非新冠在手订单饱满，小分子业务漏斗效应显著。公司常规小分子业务漏斗效应显现，项目结构进一步优化，2021年小分子业务确认收入的项目328个，其中Ⅲ期和商业化项目分别55个和38个（+26%）。新兴业务方面保持超高成长性，大分子业务开发新客户14家，承接新项目23个，推进到II期后的项目超20个；制剂业务承接API+制剂项目40个；临床研究板块新增签署150余个项目合同。

[礼物]产能持续加速建设，是未来业绩高增速的重要基石。小分子方面，预计2022上半年敦化产区交付1,000m³批次产能；敦化、天津、长三角地区全年预计新增产能超过2000m³；部分车间将完成升级改造，加大连续性反应、酶催化的公司优势技术的应用，提升现有产能的效率。新兴业务方面，公司推进小核酸药物公斤级产能和生物药研发中心的建设，上海奉贤生物大分子中试和商业化生产基地项目首期工程于2022年初启动建设，完成后将提供抗体原液商业化产能16,000L,水针/粉针灌装生产线。此外公司预计新增ADC偶联原液1500L产能和灌装线。制剂方面，公司新建喷雾干燥车间投产，提供200吨有机溶剂处理量，滴眼液车间投入GMP使用，年产能可以达到1,000万支。

[红包]【盈利预测】考虑到公司新兴业务放量叠加新冠业务增量，我们预计2022-2024年归母净利润为25.5/29.5/36.8亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为23/20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能建设不及预期，订单交付不及预期，汇兑损益风险等
[玫瑰]联系人：朱国广/周新明/徐梓煜