【国金计算机李忠宇】下半年网安、数据安全、信创板块的投资机会提示:行业客户网安花钱节奏加快，行业政策利好叠加，推荐底部位置布局

一、行业投资逻辑
下游客户预算投入节奏加快:今年是一四五网安集中花钱的第一年。从客户预算及采购节奏上看，221年是十四五第一年，节奏上客户在做规划申请预算的进行中，今年5-6月份陆续的预算才到位，按照惯例下半年会加速集中花钱。(通常五年规划的第二年是客户集中花钱的第一年。)

行业痛点:下游需求呈现体系化、实战化、新场景，依靠单一标品难以满足新需求。数字经济基础是网络安全。

近年行业客户数字化、智能化25云化转型加速新场景安全需求快速释放，挤压了传统合规市场空间，鲁加客户对网安需求从简单形式化合规到目前实战化效果合法的建设转变，现有网安产品并不能完全满足客户新需求，出现了业绩不及预期的情况。

安全公司面临的竞争压力不是内卷加剧，而是宏观环境的变化(大国之间网空保障、安全事件频发、数字经济发展、数字化转型加速，监管环境更加注重实战化效果考核)，叠加下游客户需求更关注防护效果，安全公司不得不调整产品技术路线及研发模式创新。

短期看(1-2年投入期，满足2-3年增长趋势)。不同公司针对客户新需求的满足情况出现差异化，需要对新市场进行研发布局，所以出现研发投入加速特点，这是好事情，目前的投入能够确保未来2-3年，有足够的新市场份额。

中长期3-5年看，客户新需求不断释放，看好具备研发平台的能力型网安公司，能通过研发平台降本增效，满足新市场份额与研发投入的平衡，同时能够把定制化需求变成平台模块标准化产出，进而提升客户粘性。

二、投资建议(网安是下半年行情)建议关注以下几个标的
1.行业龙头:
奇安信，中国电子是第二大股东，产品体系化、实战化能力强，数据安全放量增长。头部优质客户覆盖率和订单产出率高，未来集中度持续提升，今年业绩拐点概率明显。
提示关注03业绩，尤其三季度费用率的持续改善情况。

2安恒信息，数据安全标的之二，数据安全小而美公司，关注三季度增速回暖趋势。

3.卫士通，数据安全标的之三，中国电科全资子公司，受资金关注度高，期待与腾讯消息落地。
4.启明星辰，移动并购启明以后，需要关注接下来移动持续给启明的订单情况。

5 深信服，三、四季度中小企业如果经营回暖，看好触底反弹预期。

短期维度，如果从业绩确定性角度，三季度拐点公司按确定性大小排序

1.安恒信息，三季度收入增速同比提升
2.奇安信，三季度关注费用率的持续下降趋势
3.卫士通，与腾讯合作是否会有落地进展

下半年信创板块需要重点关注
1.本周五海光上市，迎来信创板块价值重塑。
2.关注华为鲲鹏28纳米在9-10月份的进展。
3.信创三条主线:华为鲲鹏，飞腾、海光。看好海光的生态和服务器端优势。ARM生态短期不如 x86。信创主线值得持续关注，推荐:中科曙光等考虑布局。