提纲：

一、行业题材：

军工：军演超预期，导弹等方向受益；

百度自动驾驶: 出租车收费业务获运营，集度自动驾驶领先特斯拉；

光伏胶膜：供给不足创造炒作空间；

二、涨停解析：

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、新股研究：

满坤科技(创业板)：专注印制电路板（PCB）研发、生产和销售；

维海德(创业板)：超高清视频会议摄像机。

正文：

一、行业题材：

军工：军演超预期，导弹等方向受益

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动因素：据东部战区微信公众号，8月9日，中国人民解放军东部战区继续位台岛周边海空域组织实战化联合演训，重点组织联合封控和联合保障行动。此前，大连海事局发布渤海区域航行警告，解放军将在8月8日至9月8日在公布区域内执行军事任务，期间禁止驶入。

2、外围动荡：

8月1日至14日：印度尼西亚和美国在印尼苏门答腊和加里曼丹举行联合军事演习。新加坡、澳大利亚、日本的军队也首次参加联合军演。

8月22日至9月1日：韩国和美国年度大规模军事演习。

10月中旬：美印联合军演，在印度北阿坎德邦州奥利山区举行，演习重点为高空作战训练。

3、地缘事件对军工行业的影响

事件和我国的相关度：此次佩洛西窜台，和我国高度相关。

市场风险偏好：当前市场交易活跃，风偏较高。

事件持续事件：军演的区域、时间跨度均超预期。

4、受益方向：

（1）航空发动机：随着歼-20、运-20、直-20等“20机型”的加速列装，我国航空装备正式迈入了“20时代”。此外，8月9日盘后消息，中国民航局拟针对C919型飞机颁发专用条件和批准豁免部分有关适航要求，意见征集期为15个工作日。意味着国产大飞机获得适航证已经有了明确的时间节点。

（2）导弹：在“成熟型号装备的消耗性补充”以及“新型号装备的定型量产”两方面需求带动下，国内导弹整机制造领域“十四五”市场增速有望保持在40%以上。2021 年6 月，国防部新闻发布会上，发言人在回答关于练兵备战活动相关问题时，提出与往年同期相比，全军弹药消耗大幅增加。

（3）军工材料：预计高端钛合金、碳纤维、高温合金三种材料“十四五”期间市场需求的复合增速分别为20%、25%以及16%,假设三者价格分别为35万元/吨、15万元/吨以及30万元/吨来估算，到2025年三种材料市场规模将分别突破100亿元、200亿元以及300亿元。

5、导弹相关公司：

理工导航：公司主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，产品主要用于我军现役多型远程制导弹药等武器装备。

洪都航空：公司目前是国内唯一的同时具备初、中、高全谱系教练机研制能力的企业。2019年置入盈利能力较强导弹业务，打造了以“教练机+导弹”两大业务为主的双轮驱动模式。

广东宏大：HD-1与JK系列是公司两大军品外贸项目，均通过军贸公司与海外客户洽谈。

导弹产业链：菲利华、高德红外、新雷能、盟升电子、智明达。

（部分资料来自中航证券、东北证券、首创证券等）

百度自动驾驶: 出租车收费业务获运营，集度自动驾驶领先特斯拉

1、事件刺激：

1）8月8日，集度首届汽车机器人生态伙伴大会上，集度公布了其汽车机器人研发、智能供应链建设、销售体系建设的最新进展与规划。百度创始人李彦宏表示，就自动驾驶技术而言，集度将领先特斯拉一代。并表示未来10-20年，百度还将坚持压强式、马拉松式投入，确保在人工智能、自动驾驶技术上的绝对领先。

2）8月8日，百度公司宣布已获得在重庆和武汉两个城市的开放道路载人运营全自动无人驾驶出租车（Robotaxi）服务许可，也就是说全无人驾驶车辆可以对外服务并收取费用，这在国内尚属首例。

同日，据交通运输部网站，交通运输部发布关于《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》。

2、集度：由百度发起成立、吉利战略投资的一家汽车机器人创业公司。今年6月8日，首款汽车机器人概念车ROBO-01就正式发布。

1）集度CEO夏一平在大会上介绍，2023年，集度量产交付的首款汽车机器人产品将拥有同时期业界体验最好的“门到门、启到停”高阶自动驾驶能力。2028年集度将具备全年交付80万台汽车机器人的能力。

2）据了解，百度九年前决定投资自动驾驶技术时，目前，百度已成为全球四大自动驾驶领导者之一，拥有全球最多的高级别自动驾驶专利。

3）在今年的7月21日，百度世界大会如期召开发布第六代量产无人车Apollo RT6。不但具备城市复杂道路的无人驾驶能力，而且成本仅为25万元。根据规划，Apollol RT6会于2023年率先在萝卜快跑上投入使用。

相关公司

路畅科技（43亿）：百度Apollo计划首批合作伙伴，重点钻研基于视觉、毫米波雷达、激光雷达的感知与感知融合技术。

天迈科技（20亿）：20年5月公司官微显示加入了百度Apollo智能交通生态，专注于智能公共交通领域，运用无人驾驶领域的最新成果，成功开发了营运车辆主动安全辅助驾驶系统。

继峰股份（183亿）：公司及子公司格拉默是集度汽车首款汽车智能座舱内饰件相关产品的定点供应商，提供包括中央控制台、电动出风口在内的产品。

银江技术(51亿)：20年5月，公司与百度通过云签约正式签订百度Apollo智能交通生态合作框架协议。

高鸿股份（63亿）：公司是百度Apollo C-V2X模组、RSU和OBU产品的供应商，百度已经落地的涉及车路协同的项目中，采用了公司提供的模组，部分项目采用了公司的整机设备。

中海达（68亿）：公司与百度Apollo在高精度差分定位方案产品及相关技术领域合作。

东箭科技（79亿）：公司是集度汽车智能座舱相关产品的定点供应商。

华阳集团（249亿）：公司大功率无线充电、精密运动机构等产品获得集度汽车定点项目。

（部分资料来自公告、投资者调研）

光伏胶膜：供给不足创造炒作空间

1、事件驱动：近期光伏胶膜原材料趋紧，EVA 粒子的需求同时受光伏需求、线缆发泡料需求等多方面影响。随着9-10月发泡、线缆等需求季节性旺季来临，叠加硅料供给释放提升光伏级需求，预计胶膜粒子供给或将趋紧，光伏胶膜价格有望进—步向上。

2、成本不高，但很关键。光伏胶膜主要用于组件封装，对电池片起到保护作用。由于光伏组件常年在露天环境下工作，再加上光伏电池封装过程具有不可逆性，所以一旦胶膜、背板黄变、龟裂，电池就容易失效报废。所以尽管胶膜等膜材在光伏组件总成本中的占比不高，但是却很关键。

3、行业集中，盈利优势明显。21年福斯特市场份额超过了85%，与其他小厂商相比，如赛伍科技为例，在光伏薄膜业务毛利率差异约12%，净利率差异约为9%，盈利能力上有明显的优势。

4、顺价容易。胶膜盈利与胶膜价格正相关度较高。由于胶膜在组件中的成本占比相对较低，顺价相对顺利，供给方面，结合目前内部头部企业市占率高，也具有相对较强的库存管理能力，而外部今年1-4月EVA进口总量在34.8万吨左右，同比下滑17%。因此相关价格好受控制炒作，盈利有望进一步提升。

5、相关公司：行业前四福斯特、海优新材、斯威克、赛伍科技。

6、风险提示：上游新增EVA粒子产能投放或打压市场。ICIS供需数据库显示，2022年9-12月将有50万吨新产能投产，EVA的产品产能扩张慢但壁垒并不强。国金证券中性情境下预计22-24年全球新增装机分别为230/330/420GW，在此带动下预计22-24年光伏EVA树脂需求分别达到122/162/201万吨，可见50万吨投放并不是小数目。

（部分资料来自长江电新、金融界）

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

三、一字板研究：

（一）新晋一字

*ST未来（2板）：拟收购锂矿+碳酸锂

1、22年7月29日晚公告，拟以最高不超过38.5亿元现金收购瑞福锂业70%股权及东力矿业70%股权。业绩承诺：2022-2024年分别为8、9、10亿元，总计27亿元。（对标天齐锂业14.7倍PE，8亿净利润对应117.6亿市值，今日收盘116.5亿）

2、瑞福锂业产能：2.5万吨电池级碳酸锂生产线和1万吨电池级氢氧化锂；在建4万吨预计8月底投产，今年锂盐产能有望达到7.5万吨。22年7月21日与亿纬锂能合作开发，合计投资30亿元，产能9万吨，权益产能2.7万吨。即瑞福远期产能总计11.1万吨。

3、新疆东力产能：据收购预案最新数据，旗下和田县阿克塔斯锂矿，储量580.66万吨，年产量30万吨/年。

*ST雪发（首板）：办公地址变更+大宗商品供应链

1、22年8月8日晚公告，完成办公地址变更，由广东省广州市变更至山东省潍坊市。

2、公司主营大宗商品供应链业务，主要经营品种包括：煤炭、焦炭、油品及钢材等品种开展，经营模式包括以上游为核心的集采分销业务，以及以下游为核心配送保供业务。

（二）T字板

奥维通信（3板）：军工电子信息化+模拟训练

1、据国防部发布，8月9日，中国人民解放军东部战区继续位台岛周边海空域组织实战化联合演训，重点组织联合封控和联合保障行动。公司是一家从事军队电子信息化、音视频指挥系统、网络通信等业务领域并提供专业解决方案的重点高新技术企业和军民融合企业。

2、公司的产品类型之一“模拟训练装备”主要应用于部队模拟作战训练等场景。

金鸿顺（2板）：股权转让+底盘冲压零部件

1、22年8月7日公告，公司股东金鹤集团拟分别向长风云帆精选1号私募证券投资基金、拓牌兴丰7号私募证券投资基金转让公司股份766.72万股（占公司总股本5.99%），转让价格均为19.59元/股，转让价款总额均为1.502亿元。

2、公司主营业务为汽车车身和底盘冲压零部件及其相关模具的开发、生产与销售。

亚振家具（首板）：家居家装+金刚石

1、22年8月8日，工信部、住房和城乡建设部等四部门联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》。公司主营业务为家具产品的研发设计、生产和销售，主要产品为“亚振·A-Zenith”、“亚振·AZ”两大品牌活动家具、“亚振定制”全屋定制家居解决方案、AZHOME家居配套及周边产品。

2、2021年10月，公司投资亚振钻石，并持有60%股权，截止2022年4月，公司投资比例调整为30%。此项目主要从事CVD大尺寸金刚石制造销售，最终产品包括金刚石衬底基片、光学透镜和大颗粒培育钻石。

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

5板：*ST顺利

3板：*ST中安、ST广田

2板：*ST科华

新股：立新能源、弘业期货、魅视科技

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

通富微电（1.39亿，涨停）:Chiplet封装+ADM

1、公司已具备了Chiplet封装的大规模生产能力；在CPU、GPU、服务器领域立足7nm，进阶5nm。公司通过并购，与AMD形成了“合资+合作"的强强联合模式，AMD业务贡献营收约50%。

2、调研显示目前两个封测厂在做华为项目，一个通富微电，一个长电科技（绍兴），华为给通富8000-1万片每个月，20亿人民币一年，毛利率50%以上。明年下半年开始有量产，年底大批量出货。

3、天风证券7月19日研报，公司预计22年实现200亿营收，增速约26%，净利润预计增速与营收持平。

日出东方（6949万，涨停）:空气能热泵

1、空气能热泵是是一种新型节能设备，21年中国空气能热泵销售额（内销+出口）占整个热泵市场91.5%，其中出口规模翻倍增长，明显快于内销。公司形成了连云港和顺德两大热泵制造基地。

2、公司在空气源热泵技术上的沉淀和积累处于行业前列，是获得ERP认证的鲜有参与者，设有“空气能研发中心”等研发创新平台，拥有多项国家专利技术，先后通过欧盟、美国、加拿大等多个国家和地区的国际产品认证，是全球相关行业标准的参与制订者。

芯原股份（5765万，7.01%）:Chiplet+半导体IP供应商

1、Chiplet相比传统的SiP可以增强性能，公司具备5/7nm先进制程节点上的设计能力，2022年上半年公司14nm及以下工艺节点收入占比超65%，7nm及以下工艺节点收入占比超52%，目前公司已推出了基Chiplet架构的高端应用处理器平台，该平台12nmSoC版本已完成流片和验证，并正在进行Chiplet版本的迭代。

2、公司是中国大陆第一、全球第七的半导体IP供应商，公司有六大核心处理器IP，分别为GPU、NPU、VPU、DSP、ISP和DisplayIP，此外还有1400多个数模混合IP和射频IP。芯原的神经网络处理器（NPU）IP已被60余家户用于其110余款人工智能芯片中，视频处理器IP已被全球前20大云平台解决方案提供商中的12个采用。

3、机构预计22/23年公司营收分别为28/36亿，对应当前市值PS分别为11x/8x。（民生电子）

大港股份（4035万，涨停）:半导体测试封装+滤波器芯片

1、孙公司苏州科阳主要是采用TSV等技术为集成电路设计企业提供晶圆级封装加工服务，目前主要从事CIS芯片和滤波器芯片晶圆级封装服务，未涉及Chiplet相关业务。目前已通过ISO/TS 16949汽车行业认证体系，正积极布局汽车电子行业。

2、苏州科阳的客户为芯片设计公司，已储备TSV、micro-bumping（微凸点）和RDL等先进封装核心技术。封装的产品主要应用于手机等消费电子领域。

3、公司旗下艾科半导体作为国内领先的专业化独立第三方集成电路测试企业。

仕净科技（3751万，15.55%）:TOPCon订单+光伏废气处理设备

1、公司是光伏电池制造环节必不可少的废气处理设备，市场占有率超过75%的绝对龙头。22年8月7日，一份未署名网络纪要显示，公司新技术放量、订单快速增长，预计给公司光伏板块带来25亿订单，其中80%以上为TOPCon，20%为异质结。公司设备价值量在1000万元/GW，但包含整体环保设施可达5000万元/GW。随着政策要求明年新增100GW光伏订单，可获得超过75GW以上的订单。

2、公司在手订单充足，东吴证券8月8日研报预计22年新签订超30亿，对比去年10亿的订单大幅增长，预计22-24净利润分别为1.2亿，2亿，2.7亿。

苏州固锝（2618万，涨停）:二极管+光伏银浆

1、公司主要产品为各类半导体二极管，具备全面二极管晶圆、芯片设计制造及二极管封装、测试能力。是国内最大的整流器件生产企业和最具特色的集成电路QFN企业，在二极管制造能力方面公司具有世界水平，其芯片两千多种规格的核心技术掌握在公司手中。

2、控股子公司苏州晶银是知名导电银浆供应商。公司低温银浆在去年通过了10家验证，8家量产出货，是市场唯一一家量产出货的国内公司。目前公司产能500吨，年底将达到1000吨。最新7月出货大概在7吨左右，每月环比增加，大概今年出货70吨，今年光低温银浆收入7000万元净利润，主要集中在下半年释放业绩。 

三超新材（2290万，-2.75%）:光伏金刚线+半导体

1、用钨丝替代钢丝作为金刚石线基材可以切出较薄的硅片，公司表示目前钨丝金刚线已有部分用户在测试。公司22年产能大爆发，切硅片用金刚石细线年产能从22年初的110万km，到23年一季度的2800万km(进度超市场预期)，逐季攀升。

2、子公司三晶半导体项目建设62.2万片半导体用精密电镀金刚石工具，其中CMP-DISK1.2万片/年(最新进展已提升到2.2万片/年)、硬刀60万片/年、精密电镀砂轮1万片/年，项目内部年均净收益约为9000万元，明年一季度一期达产，进度超预期。

兆威机电（1905万，3.85%）: 微型传动系统+苹果MR

1、微传动有非常高的研发/工艺壁垒，净利率20%。公司的微型传动系统广泛应用于汽车电子领域，如电动尾门、自动门锁、电子驻车制动系统（EPB）、电子助力转向系统（EPS）等方面。公司是苹果MR/字节跳动PICO独家聚焦驱动供应商，META、维尔福接洽中。

2、由微型传动系统延伸到“电机-齿轮箱-控制器”解决方案，单车价值量1000元+。公司以过往汽车行业核心零部件作为基础，快速开发智能驾驶舱屏类产品，包括翻转屏、中控屏等传动加驱动的产品。

五、新股研究：

满坤科技(创业板新股)：专注印制电路板（PCB）研发、生产和销售

1、主营业务：公司专注于印制电路板(PCB)的研发、生产和销售。公司主要产品为单面板（占比0.3%）、双面（41%）、多层（53%）高精密印制电路板,产品以刚性板为主,广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域。

2、核心看点：

1）公司通过了ISO9001、ISO14000、IATF16949、UL、CQC等涉及产品质量、安全、环境的体系认证, 目前已与普联技术、吉祥腾达、视源股份、TCL通力、格力电器、洲明科技、强力巨彩、海康威视、大华股份、台达电子、康舒科技、得利捷、萨基姆、德赛西威、延锋伟世通、马瑞利、均联智行、航盛电子、海纳川海拉等国内外知名品牌客户建立良好的合作关系。

2）公司主要通过以下两个方面降低生产成本:①控制采购成本。公司及子公司集中进行物料采购,充分发挥规模采购优势;公司实时监控主要原材料价格变动情况,对市场价格波动较大的主辅材料采取策略性备料,并进行多家比价,严格控制采购单价;公司向主要物料、设备的生产厂家直接采购,减少中间环节,降低采购成本。②持续优化生产工艺。公司工艺研发部持续对各工序进行流程优化,全员发动提高设备稼动率、生产效率和品质良率,减少物料或工具耗用。

3、行业分析：

1）市场规模：

根据Prismark统计，2017年和2018年全球PCB总产值分别为588.43亿美元和623.96亿美元，同比增长分别为8.5%和6.0%，受全球贸易摩擦等因素影响，2019年全球PCB总产值为613.11亿美元，同比下滑1.7%。根据Prismark预测，2019年至2024年，全球PCB总产值年均复合增长率将保持4.3%的速度增长，预计到2024年全球PCB总产值将达到758.46亿美元。

2019年，我国PCB行业产值达到329.42亿美元，同比增长0.7%，占全球PCB总产值的比例达到53.7%。未来几年，我国印制电路板市场在国内电子信息产业的带动下，仍将以高于全球的增长率继续增长。Prismark预计到2024年，中国PCB市场的规模将达到417.70亿美元，占全球PCB总产值的比例为55.1%，

2）下游应用场景数据：

根据Prismark的统计数据，从PCB细分产品结构上看，当前PCB市场刚性板仍占主流地位，其中多层板是全球PCB行业中产值最大的产品，2019年产值238.77亿美元，占比38.9%;其次为挠性板，2019年产值121.95亿美元，占比19.9%;HDI板产值90.08亿美元，占比14.7%;单/双面板产值80.92亿美元，占比13.2%;封装基板产值81.39亿美元，占比13.3%。

4、竞争对手：胜宏科技、博敏电子、世运电路、奥士康、中京电子、广东骏亚、科翔股份、中富电路；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为8.07、9.62、11.89亿元，复合增长率为21.4%;归母净利润分别为0.80、1.19、1.06亿元，复合增长率为15.1%。2019-2021年公司毛利率分别为22.19%、24.51%、18.76%。发行价格26.80元/股，发行PE45.71，行业PE47.14，发行流通市值9.37亿，总市值39.52亿。

（2）公司预计2022年1-6月收入为5.08亿元，同比变动幅度为-4.09%；归母净利润为0.46亿元，同比变动幅度为1.21%；（资料来自公司官网、招股说明书）

维海德(创业板新股)：超高清视频会议摄像机

1、主营业务：公司主要产品包括高清及超高清视频会议摄像机（占比82%）、视频会议终端（11%）、会议麦克风等音视频通讯设备（2%）的研发、生产、销售和相关技术服务,产品广泛应用于商务视频会议、教育录播、政企业务、远程教育、远程医疗、网络直播、红外测温等多个领域。

2、核心看点：

1）2020年度,公司的核心产品摄像机出货量接近80万台，公司用户遍布全球约50个国家和地区。客户包括国际著名的视频会议品牌商HaverfordSystemsInc.、PlantronicsInc.、QSC,LLC等;国内视频会议品牌商苏州科达、上海赛连、齐心好视通等;电信运营商中国移动、中国联通、中国电信等;教育录播品牌商鸿合智能等；同时也是云会议生态链(包括微软、ZOOM、腾讯会议、钉钉等)中的主要设备供应商。

2）公司掌握了视频图像处理技术(3A控制算法等)、AI深度学习算法、视频编解码技术、音频3A算法、音频处理技术、音频编解码技术等音视频通讯领域的核心技术。技术涵盖了音视频编解码、音视频处理、网络协议交换、网络传输与控制、智能化分析、硬件设计、应用软件开发等各项核心环节。

3）公司已成功实现了在普通宽带网络下的1080P高清视频应用,为用户提供了清晰、稳定的通讯体验。从分辨率的角度,公司摄像机以高清1080P为主,超高清4K产品技术也已推广应用多年,目前正开发8K产品;公司目前已经逐步实现准广播级摄像机的研发,技术水平与索尼、松下等世界一流摄像机品牌的差距也越来越小,国产替代的趋势也越来越明显。

3、市场规模：

根据全球增长咨询公司Frost&Sullivan以及头豹研究院2020年7月联合发布的《2020年中国云视频行业市场报告》，中国视频会议市场规模由2015年的59.7亿元，增长至2019年的213.4亿元。

根据全球增长咨询公司Frost&Sullivan以及头豹研究院2020年7月联合发布的《2020年中国云视频行业市场报告》，硬件视频会议目前是中国视频会议市场规模最大的细分市场，2019年其市场规模约为106.9亿元，约占中国整体视频会议市场规模的50.1%

4、竞争对手：苏州科达、奥尼电子、会畅通讯、亿联网络、海康威视、大华股份

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为2.85、6.70、6.00亿元，复合增长率为13.2%;归母净利润分别为0.51、1.68、1.50亿元，复合增长率为19.7%。2019-2021年公司毛利率分别为47.04%、48.72%、46.13%。发行价格64.68元/股，发行PE32.38，行业PE35.07，发行流通市值10.65亿，总市值44.90亿。

（2）公司预计2022年1-6月收入为3.07亿元，同比变动幅度为-1.91%；归母净利润为0.79亿元，同比变动幅度为-8.99%；（资料来自公司官网、招股说明书）

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