【天风电新】珠海冠宇更新-0811

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公司今年受损于原材料涨价+消费电子市场需求低迷+动力&储能刚刚起步，叠加3个亿股权激励费用，难见利润增长，但看向明年，随着原材料价格回落+新客户（苹果）放量+家储市场放量，有望迎来业绩高增期。

1、 消费电池看好苹果放量

公司可转债募投项目【聚合物锂离子电池叠片生产线】，项目达产后将新增叠片锂离子电芯产能3,600万只/年，新增主营业务收入15.8亿元，则单个电芯单价44元，考虑叠片工艺（主流是卷绕，苹果是叠片）+单价高于公司此前客户（30元左右），我们预计此项目大概率是为苹果配套。

我们预计公司消费类明年实现收入142亿元，同增21%，其中苹果贡献收入16亿元（按产能拍出货3600万只，在苹果份额15%左右，单价44元，往后年看公司在苹果份额有望提升至30%），11%净利率下可贡献利润15.6亿元（21年归母净利润9.5亿元）。

2、动力&储能看好家储放量

公司珠海现有有动力产能0.5GWh，嘉兴2.5GWh于6月刚刚投产，此外浙江另有规划10GWh配套动力，重庆规划15GWh配套储能。

公司目前动力主要供应12V和48V启停市场、电动摩托电池，储能目前主要为家储和通讯市场。我们预计有望实现收入10亿元，其中动力3.5亿元，储能（主要是家储）6.5亿元，客户系艾罗、大秦。