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爱建证券宏观经济形势分析预测：货币供给增速上升，货币需求增

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2022-08-17 15:44:29

2022年7月末，中国广义货币（M2）余额同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。从2021年下半年开始，中国货币供给M2同比增速呈现明显上升趋势，说明居民、企业和其他单位更加倾向于把钱储存起来，而不是用于消费和投资。这种趋势与国家统计局发布的同期中国社会消费品零售总额同比增速和全国固定资产投资同比增速都呈现下行趋势是一致的。
2022年7月末，中国广义货币（M2）余额同比增长12%，狭义货币（M1）余额同比增长6.7%，货币供给M2同比增速快于M1同比增速。过去三年以来，除春节因素导致的异常波动外，中国货币供给M2同比增速大于同期货币供给M1同比增速，这种趋势说明居民、企业和其他单位更加倾向于选择较长的存款期限，获取较高的利息收入，而不是将钱用于消费、买卖股票和房地产、扩大企业经营规模等用途。
2022年7月末社会融资规模存量同比增长10.7%，增速比上月降低0.1个百分点。社会融资规模存量同比增速降低，说明货币需求下降，居民、企业和其他单位不愿意通过融资扩大消费、投资和生产规模。
中国社会融资规模存量中，人民币贷款余额近期占61%左右的比重，是社会融资的主渠道。2021年初以来，人民币贷款余额同比增速呈现一路下行走势。人民币贷款余额同比增速下降，说明居民和企业融资需求增速放缓，是导致经济下行的重要原因。
中国社会融资规模存量中，委托贷款余额、信托贷款余额、未贴现的银行承兑汇票余额近期合计占5%左右，这三种融资方式被称为“影子银行”贷款。从2017年开始，政府治理“影子银行”金融风险，取得了决定性胜利。在经济下行阶段，房地产、落后过剩产能等受到严格融资限制的行业对“影子银行”的融资需求强烈，政府应当巩固已经取得的治理成果，绝对不能让“影子银行”业务再次野蛮生长。
中国社会融资规模存量中，企业债券余额、政府债券余额、非金融企业境内股票余额近期合计占30%左右，是重要的社会融资渠道。与欧美、日本等主要发达资本主义国家相比，中国债券和股票融资无论是从总规模还是从占社会融资规模存量比重看，都有很大发展空间。在经济下行阶段，政府应当扩大财政赤字规模和比率，增加政府负债规模和增长速度。
国际通货膨胀处于高位，经济转为下行趋势，正向衰退边缘滑行，国际关系异常紧张。国内有效需求不足，经济持续下行。在这样的国内外环境下，股票市场投资要格外谨慎，预计2022年不会有牛市，存在结构性投资机会和大跌以后的反弹机会。

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