事件：香港交易所发布2022年半年度业绩：1）实现收入及其他收益89.37亿元，同比-18%，归母净利润48.36亿元，同比-27%。业绩负增长主要是由于市场整体低迷且上年同期基数为历史最高纪录。2）其中Q2实现收入及其他收益42.47亿港元，同比-14%，环比-9.5%；归母净利润21.68亿港元，同比-22%，环比-19%。3）ROE（未年化）9.8%，同比-3.6pct。

1、高基数下现货交易额同比下滑。2022年上半年现货分部实现收入26.30亿港元，同比-17.8%，收入占比29%。现货市场日均交易额同比-14%至1297亿港元。沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1039亿元和332亿港元，分别-6.7%和-31%。债券通日均交易额312亿元，同比+17.3%。联交所IPO发行27家，同比减少19家，总融资额197亿港元，同比-90%。SP­AC上市机制在2022年1月1日实施后，2022年上半年共有2家SP­AC公司在港交所上市，募集资金规模20亿港元。

2、衍生品成交低迷，MS­CI中国A50指数期货交投活跃。2022年上半年股本证券及金融衍生品分部收入16.50亿港元，同比-4.7%。联交所牛熊证及权证等日均交易额-17.8%，交易量-10.4%，期交所衍生品合约和联交所期权合约平均每日成交张数分别+34.5%和-12.2%。新上市权证、牛熊证数量分别-25.3%、-7.6%。MS­CI中国A50指数期货上半年交投活跃，平均每日成交张数1.99万张，较2021年10月18日至当年末的日均成交张数增加72%。

3、商品分部：2022年上半年收入6.97亿港元，同比-3.6%。2022年上半年LME的收费交易的日均成交总额同比减少-0.92%，加之每张合约平均收费减少，导致LME交易费减少4%。

4、交易量减少导致结算及交收费收入下滑。2022年上半年结算分部实现收入37.44亿港元，同比-11.4%。现货市场及交收指示的结算及交收费分别-15%和-16%，主要是由于交易宗数减少。保证金总投资收益净额+35%，年化净投资收益率+0.01pct至0.34%。主要是由于保证金金额增加以及美元存款利率调升。由于交易量减少，沪深股通北向交易的结算费用收入-13%。

5、公司项目：2022H1净亏损3.35亿港元，同比盈转亏。公司资金投资净亏损3.78亿港元，主要是由于通胀风险上升并预期大幅加息下，市场忧虑全球经济增长受影响，加之地缘政治紧张，导致资产价格大幅调整。

6、当前股价对应37x 2022E PE