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今日煤炭板块出现较大调整，主因：
1）欧洲试图干预电力市场→欧洲天然气期货暴跌20%；
2）高温消退→资金兑现；
3）疫情多点散发→黑色系领跌。
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但我们认为，本轮下跌主要还是情绪影响，基本面和底层逻辑并未发生变化，直到年底前的估值修复仍结束。
1）昨天传出欧盟正准备对电力市场进行干预，试图实现天然气和电力价格的脱钩。但天然气价格主要取决与供求关系（欧洲没有“发哥”），且国内煤价与天然气联动较弱，今日港口现货价格报收1223元/吨，日+10元/吨，较上周五+24元/吨。
2）高温消退是必然，但本轮限电带来的影响极其深远。
1）一方面，高温高日耗→加速煤炭社会库存去化降低淡季库存压力&淡季时间缩短→煤价淡季回调压力减轻；
2）一方面，去年至今的限电事件反应目前能源供应脆弱，煤电在能源供应体系中的重要性显现，市场对煤炭达峰预期延后，中长期煤炭消费具备极强韧性。
3）各地对疫情防控已有丰富经验，相信不会大规模爆发，金九银十季节性旺季依然值得期待。
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电投能源：Q2业绩低于预期，但更多应属于正常的季节性变化。
公司以露天矿开采为主，Q2以土方剥离工作为主，原本就是全年业绩低点，季节性效应明显。此外，公司在半年报中表示十四五末，绿电在运规模将达7GW，成长空间巨大。我们仍然维持全年55E左右业绩预期，300E不到的电投极具性价比。
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华阳股份：坚定看好
市场担心公司与中科的合作关系，以及管理层变动对公司钠电发展战略的影响。但我们了解，中科目前仅是给宁德提供正负极材料（来自与华阳合作的工厂），两者之前合作关系稳固。此外，公司管理层更换后提出四方面要求，其中提到“始终坚持转型升级不停步”、“做精做优新能源、新材料产业，不断提升发展的含金量、含新量、含绿量”，钠电转型决心坚定。
此外，公司目前钠电项目正常推进，正负极材料已于3月底投产，电芯预计9月底投产，电池Pack预计10月投产。此外，公司二期（万吨级正极材料）已着手开始招标，未来扩产计划清晰。
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风险提示：欧洲暖冬，天然气价格暴跌，经济超预期下行。
