奥浦迈的培养基主要用于抗体药物，属于中端市场。行业内的竞争者是三大进口厂商即赛默飞、丹纳赫和默克，三家在2020年中国抗体药物培养基市场中占据80%的份额，奥浦迈排第四，是国内厂商第一。另一家国内厂商澳斯康（IPO受理中）后来居上，在2021年的市场份额反超奥浦迈，（2021年业绩的爆发来源于康希诺新冠疫苗的订单，但2022年初合同终止了）。
中国细胞培养基行业未来几年预测增速在30%左右，再叠加国产替代逻辑，成长性高。
奥浦迈的CDMO业务和培养基业务是配套的，一站式服务，预计增长趋势与培养基业务一致。缺点是目前CDMO尚不能覆盖临床Ⅲ期及商业化项目。
综上，虽然医疗行业整体处于低景气度，但奥浦迈2022-2023年预期业绩复合增速80%，作为第一家上市的培养基公司，给予2023年40倍pe，即合理市值78亿，合理价格95.15元，对应发行价+19%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司是一家专门从事细胞培养产品与服务的高新技术企业。基于良好的细 胞培养技术、生产工艺和发展理念，公司通过将细胞培养产品与服务的有机整 合，为客户提供整体解决方案，加速新药从基因（DNA）到临床申报（IND） 及上市申请（BLA）的进程，通过优化细胞培养产品和工艺降低生物制药的生 产成本。
公司专注于抗体和疫苗用培养基的研发和生产， 基于动物细胞培养理念和无血清/化学成分限定的培养基工艺开发经验，建立了 大规模符合 GMP 要求的培养基生产基地，开发了多种经客户确认能够替代进口 品牌的培养基产品，并已实现商业化销售，广泛应用于蛋白/抗体生产、疫苗生 产、细胞治疗和基因治疗等生物制品生产领域。
细胞培养基处于快速成长阶段，包括发行人在内的国内主要代表性厂商具 有较强的工艺积累与成本优势。细胞培养基的技术难度在于培养基的配方保密，且培养基需要根据细胞种类进行优化以获得较高的产物表达量。细胞培养基具 有较高的行业壁垒，除了涉及科学复杂技术难度大和监管严格外，下游客户黏 性大，对供应商认证周期长，具有较强的品牌壁垒。随着国内厂商技术的不断发展， 已经拥有和国外产品相媲美的技术，在医保降价和进口产品供货风险的大环境 下，细胞培养基将逐步实现进口替代。
根据兴业证券研究报告显示，2020 年全球细胞培养基总市场规模为 46.5 亿 美元，预计在 2028 年可以达到 82.4 亿美元，2020 年至 2028 年的年复合增长率 为 7.4%。
根据沙利文咨询提供数据，2020 年，中国培养基市场规模达到了 15.2 亿元 人民币，2016-2020 年的复合年增长率为 32.3%，预计 2025 年中国细胞培养基 市场规模将达到 54.4 亿元人民币，2020-2025 年的复合年增长率为 29.0%。
生物制品的 CDMO 服务主要包括与细胞培养相关的细胞株构建、细胞培养 工艺优化、抗体表达及中试生产、抗体商业化生产和制备等，以细胞培养和抗 体表达为基础，贯穿于生物药研发和生产的整个过程。
根据研究显示，截至目前，中国细胞培养基市场竞争格局中，仍以进口品 牌为主，市场中的主要竞争者为三大进口厂商即赛默飞、丹纳赫和默克，其余 竞争者包括发行人在内的国产厂商与其他进口厂商。根据沙利文咨询研究显示， 2020 年度，发行人在国内培养基市场中，国产厂商中的市场占有率位列第二。
中高端细胞培养基产品主要包括了应用于重组蛋白（包括重组蛋白疫苗）/ 抗体药物、细胞及基因疗法的培养基等领域的无血清/化学成分确定的培养基产 品，目前以蛋白及抗体药物培养基为主。
