📪机械板块后市观点 【机械满在朋】 通用自动化需求底部渐行渐近，积极布局明年上升期：通用自动化需求目前仍处于下行通道，但是随着稳增长的政策逐步落地、制造业投资信心逐步恢复，预计底部出现在22Q4或23Q1的概率较大。 ️从中期角度，建议逢低布局制造业投资相关的赛道，包括激光设备、工业机器人、数控刀具、机床等。重点关注锐科激光、柏楚电子、埃斯顿、拓斯达、欧科亿、华锐精密。 ️短期建议关注制造业升级带来的机会，寻找技术有突破的公司。近几年国内在军工、汽车、半导体领域的发展带动了装备升级和技术突破，建议关注技术比较强、业绩进入爆发期的应流股份、合锻智能、德龙激光。 1）应流股份：两机业务持续高景气，业绩逐季向上。随着收入增速上台阶，预计今年每个季度业绩呈现上行趋势，22、23年收入增速25%左右、净利润增速50%+，明年PE仅22倍，继续重点推荐。 2）德龙激光：深耕泛半导体领域的激光设备，在碳化硅、激光巨量转移、钙钛矿领域均有领先布局，建议逢低关注。 3）合锻智能：受益车企扩产及热成形工艺带来的增量，锻压机业务进入爆发期，21-23净利润复合增速80%+，明年PE仅20倍，继续重点推荐。

📪电解铝行业后市观点 【金属陈凯丽】 铝板块公司涨幅较大，个别电解铝龙头出现涨停，主要系市场交易云南电解铝减产预期。目前云南现在还没有出现实质性减产，市场对于减产存在一定分歧。 我们认为云南减产概率较大：云南电力结构中，水电占比约80%，6-9月为丰水期，9月以后进入枯水期，今年丰水期来水量较往年有明显下滑。而今年云南新增大量电解铝投复产产能，预计进入枯水期后电力供应将出现缺口。截至8月云南电解铝运行产能521万吨，占全国总运行产能比重12.5%，一旦发生减产，对供应端产生较强扰动，铝价将迎来上涨且具备较好持续性。 ️标的推荐神火股份、天山铝业、南山铝业。 📪宁德时代电话会议解读 【电车陈传红】 Q3顺价继续，盈利能力提升：动力电池调价已经落地，Q2电池盈利兑现，Q3顺价继续；储能业务周期传导长，随着下半年储能新项目比例提升，储能毛利率预计改善，公司认为储能毛利率长期维持20%-30%水平即合理。总体Q3电池毛利率向上趋势明确。 资源布局核心在于采矿端，而非冶炼端：原协议中永兴合资公司的锂资源由宁德时代负责，目前产业链稀缺的主要为锂矿资源，碳酸锂加工环节产能建设相对容易。锂矿资源端，公司已取得江西锂矿资源的探矿权和采矿权，冶炼端也有其他合作方，不会耽误开采进度。永兴终止合作不对公司碳酸锂资源布局构成实质性影响。 目前公司具备LMFP、M3P、麒麟电池、钠电池等新技术和产品的先发优势，研发能力保持行业领先，保障市占率。公司二季度兑现动力电池盈利修复承诺，下半年储能电池业绩有望修复，上修22/23年归母净利至280/422亿元，对应PE分别为41/27X，重点推荐。