海康威视回购快评
夜长梦山
2022-09-16 12:22:02
【国金计算机】海康威视回购快评22.9.15
事件：海康威视公告，公司拟回购20-25亿元，价格不超过40元/股，对应5000-6250万股，用于注销，而非激励。
点评：1、超预期，属于公司历史上首次回购，考虑到大股东背景，顺利落地的背后应有诸多努力，表明了公司面对外部环境担忧的态度、对未来发展前景的信心；注销股本也有利于增厚每股收益；
2、短期看，各业务线增速：上半年为创新业务＞出口＞SMBG/EBG/PBG，需求端受国内经济、疫情及管控政策影响明显；考虑到有形的手先行，边际上预计先看到PBG复苏，再看EBG回暖；总体经营情况预计Q3是温和复苏，Q4进一步向好，市场对大会后国内环境回暖抱有期待；
3、中期看，公司经营规律明显：收入/毛利端反映当期环境波动，而费用端滞后反映，所以阶段性存在剪刀差，22-23年大体类似20-21年，预计明年有望能看到连续季度层面收入/利润增速超过20-30%；
4、长期看，公司转型升级基本成功，进入数字化、智能化发展机遇期，竞争格局、商业模式都在逐步优化，管理层展望2030年400-500亿美金收入（对应15%-18%CAGR）；
5、参考Wind一致预期，预计23年收入有望达1100亿+，利润205亿+，23年季度层面有望出现靠近25-30%的收入利润增速，估值也有望恢复到25-30倍，看5000-6000亿+市值，对应中期85%-120%空间；25年收入有望1500亿+，利润300亿+，看7500-9000亿市值，对应长期175%-230%空间，我们持续重点推荐投资者关注海康威视的新一轮戴维斯双击机会；
6、对于一个股价低于员工股权激励成本，回购价格上限超过市价接近40%，长期空间大，竞争格局向好，商业模式持续进化，管理优秀的优质全球科技龙头，我们除了担忧外部环境扰动的贝塔，也应该对公司长期积累形成的阿尔法保持信心。
风险提示：国内宏观经济环境、疫情及管理政策、海外政治经济环境波动。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
海康威视
工分
7.53
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 9
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（4）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1