2022年9月15日云图控股（002539）发布公告称公司于2022年9月13日接受机构调研，国海证券李永磊 董伯骏、方正富邦基金刘蒙、郑州市鑫宇投资王宇英、上海启石资管王永财、睿新(北京)资管杨湘云、上海禅龙资管杨博显、禹合资产周海霞、江苏瑞华投资黄立图、上海呈瑞投资刘青林、蓓曦投资星途智科杨洋、太平资产王震、易方达基金王超、前海人寿贾宇博、光大证券肖意生、华夏基金常亚桥、平安基金李正一、湘财基金丁洋、泰达宏利基金刘少卿、汇丰晋信基金郑小兵、银华基金罗婷、鹏华基金罗政、永赢基金李琦、华泰柏瑞基金方峻、财通资管何智超、淡水泉投资林盛蓝、上海白溪私募汤悦、信石投资韩林和、北京沃时资管温晓波、合众资管田玉铎、深圳市九泽投资郑奇国、齐家(上海)资产牛建斌、中国国际金融连剑锋、国寿资产龚诚、富国基金王昭光、国联人保焦浩漭、长城财富保险资管沈志斌、平安养老叶华、中原农险岳山寅、中邮理财陶俊、华宸未来基金沙正江、光大保德信基金黄波、鹏扬基金罗成、长安基金肖榆麒、华润元大基金哈含章参与。

具体内容如下：

问：（1）公司主要项目目前的建设进展情况，包括合成氨、磷酸铁和采矿项目。

答：1）公司松滋基地35万吨磷酸铁项目目前处于建设阶段，公司正重点推进一期10万吨磷酸铁项目，预计2023年3月底前将陆续投产。2）公司牛牛寨东段磷矿采矿建设工程目前尚处于启动阶段，已取得采矿工程建设必要的开采许可、项目审批、环保审批等前置手续，正在着手征地手续、矿井建设前期准备等工作。3）公司应城基地“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”目前已取得项目备案、能评、环评、安评等手续，其中30万吨轻质碱改重质碱项目已建成投产。公司将加紧办理上述项目相关的手续并加快项目建设，争取早日投产达产。

问：（2）黄磷未来发展思路是什么？会扩大产能还是做深加工往下游发展或者是维持现有状态？

答：公司选择在四川省凉山州雷波县建设以黄磷为主的磷化工产业基地，主要是因为当地有丰富的磷矿资源，且能够在附近找到黄磷生产所用的硅石，加上雷波县有丰富的水电资源，为黄磷的生产提供了资源和电力保障。因此，雷波磷化工基地在生产和规模上具备一定的成本优势。目前公司已经取得牛牛寨东段磷矿采矿证，西段磷矿正在勘探中，拥有的沙沱硅矿也在办理“探转采”的相关手续。公司将积极关注国家相关产业政策和当地的政策，秉持低成本的原则，合理规划雷波磷化工生产基地未来的发展路径。

问：（3）如何看待磷矿石价格走势？牛牛寨磷矿投产后对公司成本有什么影响？

答：磷矿石目前系磷元素的唯一规模化提取来源，磷矿资源尤其是高品质的磷矿一直是稀缺的，随着磷酸铁、磷酸铁锂正极材料等大力发展，加上国家对磷矿开采的持续收紧以及安全环保形势趋严，预计未来磷矿石的供应将延续紧张态势，磷矿石价格相对坚挺，公司看好磷矿石未来的发展。目前，公司拥有雷波县牛牛寨东段磷矿采矿权和西段磷矿探矿权，其中，西段磷矿尚在勘探之中，东段磷矿储量1.81亿吨，生产规模400万吨/年，待达产后可满足公司黄磷、磷酸铁及磷肥产品的生产需求。雷波牛牛寨磷矿石含硅量较高，公司通过光电选矿技术可进一步提升磷矿石的品位，提高磷矿石的利用率，选出含硅量高的光选精矿（标矿）将直接用于生产黄磷，其余再经选矿处理后的高品位磷矿石将运到松滋基地和宜城基地做湿法磷酸用于生产磷酸铁、磷肥，届时公司的生产成本将进一步降低。未来公司自有的牛牛寨磷矿达产后，对公司湿法磷酸和热法磷酸两个领域的影响会很大。

问：（4）公司新型复合肥的推进计划

答：新型复合肥方面，公司紧跟国家土壤修复、减肥增效、品质农业的政策导向，不断丰富复合肥产品结构，同时坚持“更高性价比”策略，致力于为农民提供肥效相近但价格更低的产品或者价格相同但肥效更好的新型复合肥产品，帮助农民增产增收、降低成本。近年来，依托复合肥上下游完善的产业资源链，凭借公司强大的渠道建设和市场营销，公司新型复合肥的市场份额呈增长态势。

问：（5）公司复合肥业务出口收入占比

答：目前公司复合肥产品以国内销售为主，同时，在遵循国家化肥出口政策及程序要求的基础上，适度出口至上述海外子公司所在地，保证海外子公司的正常运营。公司复合肥出口业务收入占比不大.云图控股主营业务：复合肥业务、联碱业务、磷化工业务

云图控股2022中报显示，公司主营收入111.39亿元，同比上升83.07%；归母净利润9.88亿元，同比上升144.86%；扣非净利润9.24亿元，同比上升133.46%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入56.21亿元，同比上升79.34%；单季度归母净利润5.23亿元，同比上升134.55%；单季度扣非净利润4.77亿元，同比上升139.21%；负债率65.17%，投资收益2330.86万元，财务费用5644.92万元，毛利率16.6%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.75。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，云图控股（002539）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）