[红包]【浙商交运建筑匡培钦丨韵达股份】24.5亿转债项目顺利过会,股权激励明确22年业绩指引,无惧短期扰动,23年影响消除估值仅约13倍高弹性!
[太阳]【核心逻辑】:股权激励指引目标2022年利润20.5亿元,我们预计23年利润36亿元,仅12.9倍左右!短期旺季量价向好及转债过会或有催化,中长期看量、价、本推动利润高弹性修复,短期疫情不改价值修复
[太阳]24.5亿元可转债顺利过会!
公司此前拟发行24.5亿元可转债,用于分拣设备自动化升级项目。22年9月26日,证监会审核通过公司本次公开发行可转债项目,事项落地有望赋能发展。
[太阳]【单量】维持相对高增
1)短期:三季度疫情影响履约能力未完全修复;四季度看,商家年度去库存诉求强劲叠加履约能力逐步修复,单量有望超预期增长。
2)中长期:抖快的崛起带动、单包裹货值下行、头部份额提升,三层次带来头部单量维持高增。
[太阳]【单价】处于上行趋势
1)近三年:受益于3个产粮区的价格修复,平均价格上行。
2)长期看:监管、新进入者、头部意向等三个影响价格的因素,不支持恶性价格博弈,价格中长期处于上行趋势。
[太阳]【成本费用】:短长期单票仍有下行空间
1)短期内,规模效应及资产(车辆、分拨中心等)替代仍带来下行空间,同时成本费用管控梳理稳步推进,此外若有油价下行还将带来超额空间。
2)中长期内,电商全年销售波谷趋平,带动快递淡旺季件量趋平,龙头资本开支收窄带来降本增效空间。
[太阳]【投资】股权激励指引明确22年业绩目标,23年回归高增PE仅13倍
公司此前发布22年股权激励计划,考核目标为22年归母净利润不低于20.5亿元,明确今年全年疫情影响下业绩指引。明年外生影响出清后回归正常高增,我们预计利润36亿元,对应PE仅12.9倍,21-24年利润复合增速仍达49%,看好业绩修复高弹性!
【风险提示】:疫情反复;上游网购不及预期;价格监管不及预期。
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