[庆祝][庆祝][庆祝]【开源化工 金益腾团队】合盛硅业:周期底部持续扩张,未来业绩弹性可期
🎈#工业硅、有机硅价格均处于底部区间 :根据百川盈孚数据,截至10月中旬,国内工业硅含税价格在21000元/吨左右,基本处于行业成本线附近;同时,有机硅含税价格18000元/吨左右,多数企业也已经处于亏损状态。
🎈#供需格局向好,工业硅价格有望上行:
#供给端: 工业硅产能管控严格,预计2022-2023年国内工业硅新增产能分别仅70万吨、56.5万吨。同时下半年进入11月份以后,西南地区(2021年工业硅产量占比34%)面临传统枯水期,工业硅供给或出现一定扰动。
#需求端: 根据我们的统计,预计2022-2023年国内有机硅DMC新增产能分别达到78、48万吨,按照1:0.52的单耗,对应工业硅需求增量将分别达到41、25万吨。多晶硅方面,预计2022-2023年多晶硅新增产能分别达到66、82万吨,按照1:1.1的单耗,对应工业硅需求增量将分别达到73、90万吨。其中,2022Q4单季度多晶硅新增产能高达46万吨,有望短期内为工业硅需求贡献关键增量。
🎈#合盛硅业-周期底部持续扩张 :近年来,公司依托显著的成本优势不断加快产能扩张步伐,2021年公司工业硅、有机硅销量分别为53、41万吨,伴随在建项目的陆续落地,预计2023年二者销量将分别达到108、80万吨。未来随着宏观经济的逐步复苏,工业硅、有机硅行业景气度有望持续回暖,公司也或将充分享受价格上涨带来的业绩弹性。
🎈#合盛硅业-底部利润丰厚 :根据我们的测算,结合公司成本优势,2023年公司工业硅与有机硅的底部利润合计在60-70亿元。此外,公司不断向产业链下游延伸,陆续投建年产20万吨多晶硅(预计2023年上半年全部投产)、年产300万吨光伏玻璃等项目,有望为公司开辟第二成长曲线。