1)短期看，药明业绩预增为标志，CXO板块即将进入Q3财报季

昨晚药明康德昨晚公布Q3报前瞻，NonIFRS口径净利润同比增长77.92%，意味着单Q3同比82.0%，实现较强劲的单季度增长。10.31之前，A股所有CXO都会陆续公布Q3季报，相比其他板块，CXO行业今年的增长确定性与单季度增速都有明显的比较优势，CXO板块进入到季报投资窗口期。

2)中期看，Q4期间新签订单值得期待，圣诞节前1-2个月

今年围绕CXO投资的2个核心矛盾，脱钩风险与供需关系担忧。前者受大环境影响担忧一直存在，而明年供需关系的担忧，有望随着Q4头部公司新签订单的情况明确，相应风险有望减弱。 CRO订单执行周期半年左右2CMO订单执行周期3个季度左右，Q4圣诞节前海外订单的确认有望减弱市场对明年需求端的担心。

3)长期看，CXO符合产业发展趋势

CXO是创新药研发生产的重要生态体系，中国工业体系向创新药工业转型大方向不变，头部企业的国际化布局应对去中心化风险。估值体系调整到合理位置后，CXO产业投资价值依旧。

中金医药