[太阳]【国元汽车】祥鑫科技（002965）：新能车、动力电池、光伏储能三栖选手，业务进入收获期

[玫瑰]公司是专业金属结构件供应商，顺应时代背景实现客户新能源化转型

祥鑫科技成立于2004年，专注金属冲压模具及结构件领域十八年，借助核心工艺技术和快速响应能力，两次转型从通信和办公设备领域进入汽车行业，又成功渗透包括新能源车、动力电池、光伏储能结构件供应商的广义新能源领域。目前包括新能车、动力电池和光伏储能在内的广义新能源业务收入占公司收入比重接近70%。

[玫瑰]新能源行业前景持续可期，优质客户带动上游零部件放量

新能源汽车进入大众化渗透阶段，主要自主品牌车企引领行业迅速发展，带动新能源车和动力电池结构件持续上量。光伏、储能领域受益能源转型和“双碳”发展战略持续高速增长。公司下游客户涵盖新能源车领域核心客户广汽埃安、比亚迪、蔚来、小鹏、吉利、华为等；动力电池核心客户宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔等；光伏储能核心客户华为、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、EnphaseEnergy等。

[玫瑰]公司进入转型收获期，盈利水平有望持续提升

公司自2020年切入新能源行业以来，通过IPO募资、发行可转债等融入资金投建产能、加大研发，并开启股权激励，推动各项业务快速进入新能源行业，伴随上游成本上升和疫情冲击，各项费用上涨过快，盈利能力下降。进入2022年，随着业务扩张，规模化提升，主要管理活动边际费用稳定或降低，加之疫情冲击逐步消失以及与上下游达成价格联动机制稳定毛利率，公司有望持续受益行业红利的同时，盈利水平稳步提升。

[玫瑰]盈利预测

预计2022-2024年，公司归属母公司股东净利润分别为：2.3、4.2和6亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：1.3、2.4和3.4元，按照最新股价测算，对应PE估值分别为35、19和14倍。给予公司2023年29倍估值，对应股价为69元（对应新定增计划完成，摊薄利润后，2023年PE 36倍）。