钧达股份发布三季报，预计前三季度公司实现归母净利润3.8-4.5亿元，去年同期亏损0.8亿元；扣非净利润1.65-2.35亿元，去年同期亏损0.82亿元。

其中，Q3实现归母净利润1.15-1.7亿元，去年同期亏损0.46亿元；扣非净利润1.1-1.65亿元，去年亏损0.46亿元。

🌼业绩拆分：

公司8月1日起完成捷泰科技剩余49%股权的收购，从而将捷泰科技100%纳入合并报表。捷泰科技Q3实现营业收入约30.6亿元，实现净利润约2.04亿元。

出货：预计捷泰科技Q3出货电池片合计2.89GW，其中P型PERC电池2.43GW，N型TOPCon电池0.46GW。

盈利：预计Q3 P型PERC电池单瓦净利0.077元，N型TOPCon电池由于新投产，利润处于爬升阶段，单瓦净利0.03元。

🌼盈利预测

我们预计22年PERC/TOPCon电池分别出货8.8/2.5GW，单瓦净利分别为0.06/0.04元，公司归母净利润6.75亿元；基于公司的TOPCon产线的扩产计划及投产后盈利的爬坡情况，预计23年PERC/TOPCon电池分别出货9/15GW，单瓦净利分别为0.065/0.08元，公司归母净利润17.95亿元。预计当前市值对应22/23年PE分别为63X/16X。