风电行业推荐逻辑
夜长梦山
2022-10-21 17:39:10
🐯风电行业推荐逻辑：规划落地+招标放量+出海机遇，高景气赛道具备PE安全边际【天风机械】
推荐逻辑：
1⃣各地海风规划加速落地：2022H2，各地海风规划政策不断出台，海风规划呈现加速落地趋势。10月10日河北唐山规划2025年海风装机容量3GW； 10月20日，广东潮州市初步规划总容量43.3GW。截至目前，广东16个市发布风电十四五规划达20.9GW，海风总十四五规划量达65.64gw
2⃣招标量高增速有望带动开工率回升：2022年前三季度风电招标放量明显，1-9月国内风电招标约69.54GW，同比增长66.36%，其中明确开启招标的海风招标量12.79GW，已远超2021年，招标量快速提升有望带动开工率快速回升，2023年陆风海风装机量预计陆风70gw以上，海风12gw，较今年预计增速50%以上
3⃣国内原材料价格持续下探，而欧洲钢价高企，风电零部件有望迎来利润端改善及出海契机：目前国内中厚板、铸造生铁、丙烯腈、环氧树脂的价格相较年初降幅分别为-16.93%、-12.64%、 -22.48%、-27.14%。国内风电原材料价格持续下探，而欧洲钢价高企，2022年8月北欧螺纹钢价格比国内价格高77.73%。在此背景下，国内塔筒、法兰、铸件、滚子、系泊链、安全作业平台等零部件有望迎来利润端改善以及出海契机，而轴承在进口轴承不断涨价的背景下有望加速国产替代的进程。
4⃣PE相较上轮周期仍存在较大空间，安全边际较高：目前中证风电产业指数PE为27.51倍，处于历史分位点的37.33%，相较2021年底的上轮高点38.36倍PE仍具备39.44%的空间，安全边际较高。
推荐标的：
1⃣️持续重点推荐具备较强技术壁垒和国产替代空间的轴承滚子产业链：新强联、长盛、五洲新春
新强联：风电轴承龙头，主轴轴承领先优势明显，海风主轴轴承已收到国内首个批量订单，和明阳合作持续加深，国产替代及单列圆锥轴承应用背景下明年有望新开拓多个主机厂客户
长盛轴承：齿轮箱轴承对滑动轴承已有产业应用趋势，公司已给多个头部主机厂试货，明年开启风电元年
五洲新春：风电轴承滚子是风电大型化过程中的强抗通缩环节，具备一定出口机会
2⃣️持续推荐受益于海风、出口等机会环节
亚星锚链：作为全球最大的链条生产龙头，短期船舶锚链➕深远海石油系泊链➕矿用链需求平稳提升，中长期漂浮式风电渗透率快速提升下带动风电系泊链需求爆发增长
其他受益标的：恒润股份、润邦股份、中际联合等
[礼物]天风机械持续挖掘风电板块投资机会，陆续举办三十余场调研、电话会议及专家会议，推荐标的均有深度报告及相关资料，联系人：朱晔/李鲁靖/刘思贝
推荐逻辑：
1⃣各地海风规划加速落地：2022H2，各地海风规划政策不断出台，海风规划呈现加速落地趋势。10月10日河北唐山规划2025年海风装机容量3GW； 10月20日，广东潮州市初步规划总容量43.3GW。截至目前，广东16个市发布风电十四五规划达20.9GW，海风总十四五规划量达65.64gw
2⃣招标量高增速有望带动开工率回升：2022年前三季度风电招标放量明显，1-9月国内风电招标约69.54GW，同比增长66.36%，其中明确开启招标的海风招标量12.79GW，已远超2021年，招标量快速提升有望带动开工率快速回升，2023年陆风海风装机量预计陆风70gw以上，海风12gw，较今年预计增速50%以上
3⃣国内原材料价格持续下探，而欧洲钢价高企，风电零部件有望迎来利润端改善及出海契机：目前国内中厚板、铸造生铁、丙烯腈、环氧树脂的价格相较年初降幅分别为-16.93%、-12.64%、 -22.48%、-27.14%。国内风电原材料价格持续下探，而欧洲钢价高企，2022年8月北欧螺纹钢价格比国内价格高77.73%。在此背景下，国内塔筒、法兰、铸件、滚子、系泊链、安全作业平台等零部件有望迎来利润端改善以及出海契机，而轴承在进口轴承不断涨价的背景下有望加速国产替代的进程。
4⃣PE相较上轮周期仍存在较大空间，安全边际较高：目前中证风电产业指数PE为27.51倍，处于历史分位点的37.33%，相较2021年底的上轮高点38.36倍PE仍具备39.44%的空间，安全边际较高。
推荐标的：
1⃣️持续重点推荐具备较强技术壁垒和国产替代空间的轴承滚子产业链：新强联、长盛、五洲新春
新强联：风电轴承龙头，主轴轴承领先优势明显，海风主轴轴承已收到国内首个批量订单，和明阳合作持续加深，国产替代及单列圆锥轴承应用背景下明年有望新开拓多个主机厂客户
长盛轴承：齿轮箱轴承对滑动轴承已有产业应用趋势，公司已给多个头部主机厂试货，明年开启风电元年
五洲新春：风电轴承滚子是风电大型化过程中的强抗通缩环节，具备一定出口机会
2⃣️持续推荐受益于海风、出口等机会环节
亚星锚链：作为全球最大的链条生产龙头，短期船舶锚链➕深远海石油系泊链➕矿用链需求平稳提升，中长期漂浮式风电渗透率快速提升下带动风电系泊链需求爆发增长
其他受益标的：恒润股份、润邦股份、中际联合等
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