【国君计算机团队李沐华】赛意信息：收入符合预期，未来增长动能强劲

⭐事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入16.65亿元，同比增长21.86%，其中单Q3实现营收6.40亿元，同比增长28.11%。前三季度实现归母净利润1.52亿元，同比增长15.32%，其中单Q3实现归母净利润8495.08万元，同比增长9.98%。

⭐收入符合预期，疫情影响下用毛利率换取短期增长动能。公司Q2的收入受到华东疫情影响延期交付，因此Q3的单季度的利润高增速符合预期。增速方面我们判断智能制造的增速略高于泛ERP业务增速，智能制造仍是公司重要增长极。Q3单季度毛利率略有下滑，主要是公司考虑到短期疫情影响主动收缩毛利的考核以换取未来增长动能。前三季度相交于去年同期毛利率仍有提升，毛利率仍然处于上升通道的逻辑没有改变。

⭐费用持续加大投入，经营性现金流转正。公司持续加大费用投入，销售费用+38%、管理费用+49%、研发费用+41%，费用的投入暂时按照不考虑疫情影响的设计执行，因此短期内影响利润释放。我们认为，公司处在从中型企业向大型企业的转折点，当前费用的投入是为了今后运营效率的提升。公司前三季度经营性现金流实现转正，在当前的经济形势下实属不易，展现出极高的经营质量。

⭐制造业智能化改造仍然高景气，四季度有望释放利润重回高增。国内的制造业智能化改造仍然处于景气周期，公司订单仍然保持高速增长，为后续收入的释放打下良好基础。四季度是公司确认收入旺季以及毛利率的高点，我们判断公司的利润弹性将在四季度释放，单季度利润增速将达到全年新高。

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联系人：李沐华/李博伦