【东吴电子|联创电子】三季报业绩符合预期，公司拐点已至！

[礼物]三季报业绩符合预期，持续高投入研发。22Q1-3，公司实现营收79.0亿元，yoy+11%，归母净利润2.0亿元，yoy+8%，其中，22Q3实现营收30.3亿元，yoy+31%，归母净利润1.0亿元，yoy+11%。受益车载光学业务高增长，公司22Q3毛利率达到12.4%，yoy+2.6pct。同时公司持续加大研发投入，22Q1-3研发费用为3.0亿元，yoy+93%。

[礼物]车载镜头及模组业务迎持续高速增长。受益蔚来、T等客户的需求放量，22Q1-3公司车载镜头及模组营收同增718%，带动光学业务营收同增38%。客户方面，公司与Mo­b­i­l­e­ye、Nv­i­d­ia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商开展合作，在Va­l­eo、Co­n­ti、Ap­t­iv、ZF、Ma­g­na等汽车电子厂商的市占率持续提升，并实现向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模的扩大，与蔚来合作的8M AD­AS影像模组已顺利量产出货。产能方面，公司年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目正在加速建设，并计划于2025年底前形成车载镜头和影像模组各5000万颗的生产能力，伴随产能快速扩充，公司未来有望深度受益自动驾驶趋势下的车载摄像头需求增长。

[礼物]布局中控屏、激光雷达、HUD，卡位车载光学平台型公司。公司调整触控显示产业布局，将发展重点向智能汽车等领域倾斜，车载中控屏配套项目进展顺利，并深入布局激光雷达、HUD、车载照明等车载光学领域，基于公司在车载摄像头领域积累的技术及客户资源，公司卡位车载光学平台型公司，有望迎来车载光学全领域业务的高速增长。

[烟花]盈利预测与投资评级：公司作为国内领先的车载镜头和模组厂商，布局模造玻璃-镜头-模组全产业链，有望充分受益车载摄像头市场的快速增长。我们维持公司的盈利预测，2022-2024年归母净利润为3.09/5.06/7.58亿元，当前市值对应PE分别为47/29/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：自动驾驶渗透率不及预期；光学镜头出货不及预期；毛利率下滑风险。