锂电板块：悲观预期底部，底部反转优选电池与新技术

9月以来大家对于中国、欧洲23年销量的担忧带来板块的回调，而从终端数据来看10月乘联会预计新能源乘用车批发销量在68万辆，环比增长1%，同比增长87%，而此前最悲观预计为环比下滑10%+。我们认为站在当前时点市场预期已经处于历史底部，23年随着购置税减免政策的延续、新车型的上市以及特斯拉降价带来的一系列消费刺激，我们预计国内销量水平在850万辆+，继续保持30%左右的增长；全球市场预计1350万辆销量，继续保持30-35%的增速水平。

优选电池板块，材料环节重点推荐隔膜和盈利有望率先见底的天赐材料。中游环节来看11月排产预计仍将保持环比提升态势，电池企业在经历了22年年初的盈利和业绩压力后，整体利润水平正在逐步恢复：1）动力电池层面基本与客户实施价格联动策略，上游金属价格得以有效传导；2）大储新签订单基本保持在25-30%的毛利率水平，项目制背景下23年盈利得以保证。材料环节重点推荐23年盈利能够继续维持的隔膜和单位盈利有望率先见底的电解液龙头天赐材料。重点推荐：宁德时代（22/23年35X/23X）、亿纬锂能（22/23年53X/25X）、鹏辉能源（22/23年53X/25X）、恩捷股份（22/23年31X/22X）、星源材质（22/23年34X/20X）、天赐材料（22/23年17X/14X）。

重视钠离子电池从0到1的商业化应用突破。钠电的优势主要体现在：1）原材料自主可控，中国是纯碱出口国 VS.碳酸锂进口国；2）成本低：舍弃锂、钴等贵金属，铝箔替代铜箔等实现材料成本下降30%-40%；3）低温性能好，-20℃容量保持在85%以上。重点推荐宁德时代（电池）、振华新材（钠电正极）、鼎胜新材（铝箔龙头），受益标的：元力股份（布局硬碳）、维科技术（合作钠创），以及其他相关代工厂标的。