🔥天宜上佳事件点评：收购江苏晶熠阳，强化协同效应

📮事件：11月6日晚，公司公告拟使用2.7亿元自有或自筹资金收购江苏晶熠阳新材料公司90%股权，本次收购助力两家公司在客户资源、碳碳热场生产环节上协同。

[礼物]子公司主营石英坩埚，进入产能放量期：晶熠阳深耕石英坩埚十余年，21年和22H1分别实现收入0.21/0.59e，受益下游高景气，晶熠阳进入收入快速增长期。

[礼物]晶熠阳客户资源优质，客户协同效应有望显现：晶熠阳成功实现石英砂进口替代，目前已经供货弘元新材料、晶澳科技、通威股份、晶科能源、高景太阳能等多家头部单晶硅厂商，晶熠阳与天宜上佳在碳碳热场产品销售形成高度协同，在辅材环节提供更全面服务。

[礼物]下游高景气&N型硅片占比提升，石英坩埚需求旺盛：1）硅片产量：预计2021-2030年全球电池片产量至少增长400GW，年化CA­GR达15%；2）N型硅片占比提升：N型硅片对于多晶硅原料及复材纯度要求更高，更换石英坩埚频率也更高，进而提高石英坩埚的需求。

🔥盈利预测：暂不考虑本次收购的影响，预计22-24年公司归母净利润为2.6/4.6/6.4亿元，对应PE为55/31/22，维持“买入”评级。

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