浙商 欧晶科技深度报告

1，今年石英砂总量在6.5万吨，明年在8-9.5万吨，明年能支撑400GW硅片的供给量。虽然看上去石英砂并没有那么缺，但这里面有一个冗余量（有人手里有多余的砂，而有人没有）的概念，其实明年需要10.5-11万吨石英砂才能满足需求。

2，目前欧晶给中环的坩埚价格是以市场价进行折价的方式提供的。36寸石英坩埚给中环的价格是13000，给其他企业是15000（中环占总份额的70%）。

3，今年公司出货量预计在10万只左右的水平，明年产能预计至少在16-20万只。三季度公司清洗部分业务毛利率在25%，坩埚部分在40%。因为欧晶锁的料很多，所以后续石英坩埚毛利率上涨的空间很大，50-60%都有可能看见。

4，36寸石英坩埚成本在8200左右（7000的石英砂成本和1200的其他成本）。12月石英坩埚价格可能会到18000的水平，明年均价预测在15000-20000之间。

5，明年公司营收有望达到30亿（如果N型硅片放量超预期，营收还会增加），对于清洗业务来说，1GW有1000万的收入，中环明年会有120-140GW硅片，那么对应是10-12亿的收入。

6，在今年3月份到7月份石英砂锁量锁价的过程中，欧晶，晶盛和江阴龙源是配合中环一起拿了非常多的砂。明年中环自用比例在35%，中环系的公司锁了整个市场50%的量。所以在总体供需轻微不足但是产业链供需严重失衡的情况下，石英坩埚的价格一定是会往上涨的。

7，石英砂期货价格已经涨到了5000多的水平，明年均价在7万多的水平，尤尼明和TQC的扩产速度是偏慢的，2.5吨的扩产需要18个月，所以明年是放不出来的。石英股份和印度的矿在重新谈价格，因为在价格高位签矿是非常危险的事。

8，浙商认为之前给欧晶拍的明年4.5亿净利润是非常悲观的数字。现在重新拍，清洗业务净利润在1-1.2亿之间，石英坩埚营收20-25亿之间根据三季度40%的毛利率来看，业绩的弹性会远大于之前预测的业绩。