1）营收端，Q3核心区域四川、贵州部分城市封控下销售仍受扰，但公司单Q3营收仍实现同比超20%增长。2）品类拓展端，近年来公司推出有机纯棉等中高端产品，售价/毛利更高。3）利润端，受益于部分原材料价格下行，公司单Q3毛利率同比环比双向提升。

[玫瑰]长期逻辑：稳步推新&拓展外围及电商市场促市占率提升，成长性持续验证

从量看，川渝地区目前已实现市占率第一，未来线下全国化扩张及电商的推广或成为营收增量核心支撑；从价看，公司稳步推出中高端新品，带动片单价年均提升3-5%；16-21年市占率从1%提升至1.5%，看好全国化扩张持续推进下市占率稳步提升。

[玫瑰]疫情好转业绩逐步恢复，全国化拓展稳健。

短期看，随9月下旬四川大部分区域解封、10月贵州核心城市解封及官宣代言人虞书欣享受粉丝经济红利，Q4营收增长或加速；同时伴随胶膜等成本压力趋缓，盈利能力或逐步修复。假设明年利润2.5-3亿元，yoy 30%~56%，对应当前股价PE为19~23X。