地产链思考：22Q4-23Q1二线方向/个股为最优

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。

2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性；23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上“估值”和“位置”尤为重要，选股侧重于逻辑推演，谨防冲高回落一波流；23Q2起，白马龙头表现将开始占优（基本面占主导）。此外，市场对于地产链逻辑分歧犹在（趋势及政策），这也是我们判断未来两个季度是博弈期的重要原因。

3）保交付实物推进，重点跟踪浮法玻璃量价。装饰链：集中度确定性提升，减值逐步冲回，金螳螂为最优选择；消费建材上市企业均为各细分赛道的龙头（只不过是大龙头还是小龙头而已），业绩韧性较强，考虑PS估值分位（利润隐含太多假设，市场份额相对确定）、股价位置与空间等因素，可选：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。建筑土建受益于融资支持与再融资放开，估值与位置双低，顺序为中国中铁、中国铁建（今年拿地前十，再融资放开有将估值做回1xPB的动力）、中国建筑（拿地第一，房建龙头）。Q4-Q1基本面角度较好的有鸿路钢构、华铁应急，亦重点推荐。

光大建筑建材团队