面板：至暗之时已过，期待下一轮行情
韭久时艺
2022-11-14 10:50:27
TrendForce 11月面板报价显示面板价格全面止跌，电视面板在需求小幅回升下，11 月延续 10 月涨势，上旬各尺寸平均小涨 1 美元，预期全月涨幅可望达 2 美元。我们认为面板本次涨价是因为价格跌到成本线以下后，供给端主动收缩、需求端又有所回暖，面板产业的供需格局发生变化所致。目前的价格来看，55英寸以上的面板价格仍然低于成本价。所以11月后续面板的涨价走势仍然会持续。需求端短期来看三季度环比修复，四季度销售旺季，需求有望更进一步修复。终端品牌厂商对需求预期提升，开始主动补库存。长期来看TV尺寸提升的逻辑持续，换机周期再度来临将推动2023年市场逐渐复苏，我们认为LCD至少还有十年以上的黄金期，国内农村和海外市场的替换升级空间巨大。供给端洗牌后竞争格局优化，面板价格暴跌后，加速韩国和我国台湾地区面板厂商的减产和退出。与此同时面板一整年低迷的行情重塑了行业竞争格局，提升了国产龙头的集中度。目前国内厂家的投产规模和节奏都在根据市场情况进行灵活调整，市场将会迎来有序竞争阶段。我们认为后续国内龙头术优势和规模效应不断增强，市场环境将显著改善。面板行业投资回报率也将逐步改善。当下时点我们可以期待下一波行情启动。当前面板板块的PB-TTM为1.18，分位点13.97%。属于近年来的较低点位，参考上一轮周期，我们能够看到当面板价格触底时面板（申万）指数的PB开始持续提升。结合面板价格走势、股价的关系以及Q4和23年下游需求，我们认为面板行业至暗之时已过，后续面板（申万）指数的PB估值有望持续提升。
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