事件:晶澳科技公告,与石家庄政府等签署《项目合作框架协议》,拟分期建设光伏切片、电池、组件一 体化智能工厂及研发中心项目,项目总投资约102亿元。
1、一体化产能建设再加速,符合公司长期战略规划。本次签订的为框架协议,具体产能规模与投产节奏需 进一步确认,预计电池产能建设或先行。公司已明确规划的高效电池产能包含宁晋1.3GW,邢台6GW(原 来为5GW),曲靖10GW,扬州10GW,合计达到了27.3GW。本次协议的签署能够提高公司一体化产能,提 高晶澳市场份额以及一体化盈利能力。
2、新技术方面,邢台项目已完成招标,11月将完成交付,主要采用PE路线,预计2023Q1爬产完成。曲靖 与扬州项目预计2023Q2投产(PE与LP路线暂未确定),2023年公司TOPCon出货预计占30%左右(对应 20GW)。
3、展望后续,公司Q4预计确认出货13-14GW,全年目标40GW不变,Q4盈利环比预计持平左右(运费下降 与价格下降抵消)。2023年,公司有望出货60-65GW,盈利水平有望受益于硅料让利、N型产品带来的超 额收益以及自身产能的优化。此外,公司已在越南布局约4GW光伏硅片、电池及组件的一体化生产基地, 有望积极应对海外贸易政策,实现国内外共振向上。
4、我们预计公司2022年、2023年实现利润53、79亿元,对应PE仅26、18倍,性价比突出,继续重点推 荐。