【中泰有色】美国货币政策紧缩效应开始显现，就业及PMI数据均大幅不及预期，再call黄金板块战略性做 多机会！ #美国申请失业金人数超预期上升。美国公布了11月19日当周申请失业金人数，当周美国初请失业金人数 24万人，前值22.2万人，预期22.5万人，为近三月以来新高；续请失业金人数155.1万人，前值150.7万人， 预期151.7万人，为近九月以来新高； #同时Markit PMI初值超预期跌破荣枯线。美国11月Markit 制造业PMI初值47.6，前值50.4，预期50；Marki 服务业PMI初值46.1，前值47.8，预期47.9。数据披露后，根据Fed watch tool显示，美联储12月加息50BP 概率为71.1%，美联储放缓加息即将开始；

我们重申此前观点： 随着十月份美国失业率拐头向上，以及通胀的加速回落，金价拐点已经确认，而美联储因供给端因素推行 的大幅紧缩政策将使美国经济硬着陆风险增大（劳动力紧张主要是移民政策、长新冠、提前退休等供给端 因素），衰退概率增加，本周大幅不及预期的申请失业金人数及Markit PMI初值正是对美国紧缩货币政策滞 后效应的持续确认，金价从“通胀/加息vs.衰退”拉锯中，真正转向后者推升上涨！ 当前，我们认为美联储货币政策的二阶导拐点已现，金价开启战略性投资机会，持续看好高成长黄金公司 重估的机会，而随着金价贝塔行情的展开，资源优势突出标的也将具备较好弹性： #对于银泰黄金，公司克金完全成本180元/克左右，芒市金矿的整合投产将进一步拉低整体成本，公司未来 两年产量有望实现翻倍以上增长，同时公司矿产资源均处于国内，汇率也很好对冲了外盘价格的波动，量 的弹性显著超过价格弹性； 

#对于山东黄金，占据山东优势资源，黄金资源量达1500吨左右，通过外延并购整合，近两年资源储量增长 超50%，后续随着停产项目复产、焦家金矿募投项目落地及外延整合的持续推进，公司未来黄金产量增长 有望提速，资源优势加速向经济优势转化；

 #对于赤峰黄金，管理层团队经验丰富，海外矿山开花结果，Sepon及Wassa金矿持续放量（两座矿山年产 量均将达到十吨量级），未来两年公司金产量增长超50%，同时矿山基础设施完善及人员团队优化使矿山 成本进一步降低（Q2公司海外生产成本降低100美元/盎司左右至1200美元/盎司左右水平）；

 #对于湖南黄金，作为湖南省内唯一一家黄金上市平台，十四五公司目标黄金产量翻倍增长，同时作为全球 锑金属龙头受益光伏产业拉动，金锑双轮驱动公司业绩成长。 风险提示：宏观政策波动、公司经营规划低于预期、模型测算误差