【海通医药】外发模式动物行业深度报告，梳理行业投资逻辑

[玫瑰]报告亮点：
（1）更新行业竞争格局；
（2）梳理中国模式动物企业较海外同行优势，论证出海逻辑；
（3）分析定制化模型的产品模式与服务模式区别；
（4）以史为鉴，复盘CRL；

[玫瑰]建议关注：
      （1）集萃药康：建立全球最大的基因工程小鼠资源库（小鼠品系超20000+，年模型创制通量 6000+），推动小鼠模型由定制化走向产品化，功能药效业务持续增长，出海逻辑逐步兑现，我们预测公司2022-2024年收入分别为5.60、7.97、11.20亿元，同比增长分别为42.2%、42.3%、40.6%，2022-2024年净利润分别为1.7、2.5、3.4亿，同比增长分别为38.4%、43.3%、38.1%，11/25收盘市值121亿，对应22-24年PE为70、48、35倍；
     （2）南模生物：定制化服务与临床前CRO双轮驱动，看好产能扩张带动收入提升，我们预计23、24年，公司收入为4.3、6.0亿元，归母净利润为0.6、0.8亿，11/25收盘市值38亿，对应23年63、48倍；
     （3）百奥赛图：以全人源抗体发现平台RenMice为核心技术，推出“千鼠万抗”计划，切入新药发现领域。

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