【申万宏源银行】银行观点重申：不错过β，不放弃α，坚定看好

1、锚定核心矛盾，此轮修复并非是简单的“单月昙花一现”。本轮行情自11月启动，稳地产政策加码实质性推进地产宽信用、切实缓解优质主体流动性压力，系统性化解风险预期是最直接的催化剂。

2、降准同样是疏通信用传导效率之举。通过降低银行负债成本适度对冲一低再低的贷款利率来“稳息差”，静态测算全面降准0.25pct将提振银行息差0.2bps。“先减负、再让利”思路明确，即便未来贷款利率进一步下降，负债端减负动作也会同步推出。

3、多管齐下、方向明确，政策面（地产+防疫）、资金面（险资增持甚至举牌+个人养老金入市）、基本面（实体企业盈利增速在1Q23筑底，银行基本面改善不会缺席，预计2Q23逐步兑现）将共振银行板块β行情。

4、比照2012，诚然当前经济承压的诱因与12年并不相同，但经济指标、行情启动的前奏相似，宽货币发力，政策面疏通宽信用堵点、叠加资金面支撑，多重底赋予银行板块更可观的超额收益修复空间。

5、板块行情由标杆银行启动（11月以来宁波、招行、平安显著领涨），但中长期不改银行“α选股时代”，再次重申在我国经济基础、区域活力最好的江浙一带选银行，先进产业集群将派生大量的实体融资需求，未来具备α属性的银行也将由此诞生。

6、2023年寻找α的三大方向：① 坚定小微、成长路径清晰并形成护城河的农商行，常熟，包括江阴；② 市场机制灵活、利润贡献多元的城商行，苏州、宁波；③ 牌照齐全、综合经营出色的股份行，兴业，包括平安、招行。