【三角防务】重大合同签订公告点评——长江军工
👉事件：今晚公司公告签订的日常经营重大合同，合同标的为公司批产航空类锻件，3份合同总金额合计为 5.26亿元（含税），占公司最近一年营业收入的44.84%，履行期限为2022年至2024年。
👉点评：新型运输机大型主承力框梁类锻件合同如期落地，新型运输机产业链高景气及确定性逐步凸显。本次合同主要为新型运输机大型主承力框梁类锻件，涵盖22年年末、23年全年和24年上半年三个合同，主要的交付执行年限为2023年。我们在今年年中中航西飞大额合同负债落地时的点评明确指出，西飞大订单的落地有望牵引上游供应商的订单确认，本次合同落地即是大型运输机产业链需求释放的表征。运输机机型对于大型主承力框梁类锻件的需求较大，牵引大型锻件市场的高景气度再加速。
合同带税影响无虞且未有降价体现，公司作为运输机大锻机主供应商有望充分受益景气趋势。本次合同总价5.26亿元（含税），公司作为民营企业一直为缴纳增值税的状态，增值税征收的短时冲击无虞。同时相较于过去的订单公司的合同单价并未发生较大变化，锻造领域的价格仍然较为稳定。我们认为大型承力件作为飞机的重要安全保障其性能稳定性带来的风险成本远高于一次性采购成本，无需担心降价问题。同时新型运输机中大锻件的单机价值量约为2-3000w/架，匡算可知本次三角防务的订单架次份额占比较高。根据《三角防务：为民族航空工业锻铸铮铮铁骨》一文，公司产品在我国新型运输机中大型钛合金起落架、主承力框梁类锻件的市场占有率超过70%。拥有全球单缸压力最大的4万吨等温模锻机的设备先发优势及地域优势下，新型运输机大型锻件的景气度公司有望充分受益。
⭕盈利预测与估值：
我们分析预测，公司22/23/24年归母净利预计为6.3/8.5/11.5亿元，同比增速为53%/35%/35%，对应PE为31、22、17倍，底部持续强call！
