【建投建筑】建科股份：创新型检测龙头，业务精进扩张加速引领新成长

[玫瑰]江苏检测行业龙头，内在活力进一步激发。公司是起家于江苏常州的领先民营检测企业，2017-2021年营收CAGR达18.2%，归母净利润CAGR达52.0%，均保持较高增速。截至三季度末，公司在手货币资金共7.0亿元，资产负债率仅15.8%，充足的资金储备与扩表空间奠定扩张基础；刚完成的股权激励进一步激发内在活力。

[玫瑰]检测行业空间广阔，龙头集中度提升是大势所趋。2021年我国检测行业营收规模达4090亿元，7年的CAGR达14.5%。目前行业集中度较低，以公司为代表的6家头部检测企业营收在行业中的占比由2014年的2.5%提升至2021年的3.8%，优质企业市占率正处在上升通道。

[玫瑰]异地拓展积极推进，研发成果日新月异。公司业务已拓展至全国9个省市地区，并进军越南等周边国际市场，2021年营收中有51.5%来自于常州市外，公司将利用1.3亿元的募集资金进行区域实验室建设。公司的检测参数由2019年的4929个提升至2021年的7861个，未来有望实现更多领域的检测参数扩张。

[玫瑰]给予买入评级，目标价39.54元。我们预测2022-2024年公司EPS分别为1.04/1.29/1.63元，未来三年CAGR为22.0%。选取检测行业的华测检测、谱尼测试等公司作为可比公司，对应PE估值倍数为38.0x，对应目标价39.54元，给予买入评级。

建投建筑 竺劲/雍泽宇